지금까지 저는 AI 점수판을 보여드렸습니다. 각 하이퍼스케일러 (hyperscaler)는 막대한 AI 투자 계획을 가지고 있으며, 각 전망치에는 몇 가지 특이점이 있습니다.

이제 계산서 질문을 던질 차례입니다. 다섯 명의 거인이 비슷한 엄청난 식사를 주문했습니다. 각자는 어떻게 계산을 치를까요?

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia를 위해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전적인 확신 (Total Conviction)" 신호가 깜빡이고 있습니다. *계속 읽기 »

Microsoft는 현금으로 지불한다

Microsoft (NASDAQ: MSFT)는 여전히 현금으로 지불하는 예외적인 기업입니다.

지난 분기 554억 달러의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)은 358억 달러의 순 자본 지출 (net capital expenses)을 충당하고도 196억 달러의 잉여 현금 흐름 (free cash flow)을 남겼습니다. 이 회사는 해당 분기에 자사주 매입에 40.6억 달러를 지출했으며, 이는 전년 동기 40억 달러에서 증가한 수치입니다. 배당금 지급은 9.5% 증가한 67.6억 달러를 기록했습니다. 여기에는 현금 부족 현상이 없습니다.

총 부채는 약 403억 달러로, 이 정도 규모의 기업 치고는 낮은 수준입니다. Microsoft의 현금성 자산 및 단기 투자 자산은 총 768억 달러에 달합니다. 이 회사는 지금까지 현금 창출을 통해 AI 구축 자금을 조달하고 있으며, 현금 흐름이 마이너스로 돌아설 경우를 대비해 충분한 현금 보유액을 갖추고 있습니다.

Alphabet은 막대한 부를 보유한 채 빌린다

Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)은 현재 적자 모드로 운영되고 있습니다. Google의 모기업은 2026년 2분기에 391억 달러의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)을 창출했지만, 부동산 및 설비에 449억 달러를 지출했습니다. 잉여 현금 흐름 (free cash flow)은 2004년 기업 공개 (IPO) 이후 처음으로 59억 달러의 마이너스를 기록했습니다.

지난 12개월간의 현금 흐름은 여전히 533억 달러로 강력하며, Alphabet의 대차대조표 (balance sheet)는 몇 년간의 현금 소진 (cash burn)을 충분히 감당할 수 있습니다. 이 회사는 1분기 말에 1,268억 달러의 유동성 예비금을 보유하고 있었으며, 장기 부채는 775억 달러였습니다.

하지만 이 회사는 현금 요구 사항을 지원하기 위해 몇 가지 움직임을 보이고 있습니다.

2분기 말 기준으로 Alphabet은 982억 달러의 부채와 함께 2,425억 달러의 현금성 자산 및 유동성 투자 자산을 보유하고 있었습니다. 이는 2025년 2분기에 단 236억 달러였던 부채 규모에서 (100년 만기 채권을 포함하여) 207억 달러의 새로운 장기 부채가 추가된 것으로, 엄청난 도약입니다. 또한 회사는 수년 만에 처음으로 자사주 매입을 중단했습니다. Alphabet은 또한 Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB)로부터의 100억 달러 규모의 직접 투자액을 포함하여 496억 달러의 신주를 발행했습니다.

하이퍼스케일러 (Hyperscaler)들 중 가장 큰 현금 보유액을 자랑하지만, 이것만으로는 Alphabet의 장기적인 계획을 뒷받침하기에 충분하지 않습니다. 좋든 싫든, Alphabet은 2027년 이후의 훨씬 더 큰 투자를 지원하기 위해 여러 레버 (Lever)를 당기고 있습니다.