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Microsoft가 4분기 매출 900억 달러를 기록하며 시장 예상치를 상회했습니다. Azure의 43% 성장과 Copilot의 유료 사용자 확대가 눈에 띄지만, Anthropic 투자 이익과 OpenAI에 집중된 수주 잔고에 대한 주의가 필요합니다.
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나의 견해
Microsoft는 이번 실적 시즌에 다른 누구도 하지 못한 일을 해냈습니다. 단 한 분기에 AI 인프라에 358억 달러를 지출하고도 196억 달러의 잉여 현금 흐름(Free Cash Flow)을 남겼습니다. 또한 30억 달러의 장기 부채를 상환하고 주주들에게 102억 달러를 환원했습니다. Azure는 43% 성장했으며, Copilot은 3,000만 개의 유료 시트(Paid Seats)를 달성했습니다. 올해 주가가 19% 하락한 상황에서, 이러한 수치들은 주가를 반등시킬 수 있는 지표들입니다.
하지만 주의 깊게 봐야 할 두 가지가 있습니다. 첫째, 수익 중 32억 달러는 Microsoft의 Anthropic 투자 이익에서 발생했습니다. 이를 제외하면 예상치를 상회한 폭은 더 작아집니다. 저는 Alphabet의 경우에도 EPS의 큰 부분이 장부상 이익(Paper Gains)에서 발생했던 동일한 문제를 다룬 바 있습니다.
둘째, Microsoft의 6,780억 달러 규모 상업적 수주 잔고(Commercial Backlog) 중 45%가 OpenAI와 연결되어 있습니다. 이는 여전히 적자를 기록 중인 단 한 명의 고객으로부터 약 3,000억 달러 이상의 약정 매출이 발생하고 있음을 의미합니다.
Hedgie🤗
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