가끔 어떤 기업의 수치는 치솟는 이익에 비해 앞뒤가 맞지 않을 때가 있습니다. Micron Technology (NASDAQ: MU)가 바로 그런 순간을 맞이하고 있습니다. 회계연도 3분기(2026년 5월 28일 종료된 기간)에 이 메모리 제조사는 일반적으로 인정된 회계 원칙 (GAAP) 기준으로 주당 24.67달러를 벌어들였습니다. 같은 주에 발표된 분기 배당금은 0.15달러로, 지난 분기에 발표했던 0.15달러와 동일합니다. 이 정도의 수익을 올리는 기업이 영원히 그토록 적은 금액만을 배당으로 지급할 수는 없습니다.

변화가 필요한 시점입니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 대상으로 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

현재로서는 현금 창출 기계

이번 분기는 진정한 의미의 폭발적인 분기였습니다. 매출은 전년 대비 346% 증가하여 기록적인 414.6억 달러를 달성했으며, 순이익은 AI 가속기에 들어가는 고대역폭 메모리 (High-Bandwidth Memory) 수요에 힘입어 282.4억 달러에 달했습니다. 경영진은 이번 분기에 매출 약 500억 달러를 예상하며 더욱 강력한 가이던스를 제시했습니다.

규모를 파악해 보자면, Micron은 지난 사이클의 몇 년 전체 수익보다 이번 단일 분기에 더 많은 수익을 올렸습니다. 414.6억 달러의 매출은 1년 전 93억 달러에서 증가한 것이며, 500억 달러의 가이던스는 거기에서 추가로 20% 더 도약하는 수치입니다. AI 프로세서 옆에 쌓이는 특수 칩인 고대역폭 메모리 (High-Bandwidth Memory)는 내년까지 이미 예약이 완료된 상태이며, 이것이 바로 회사가 이토록 이례적인 자신감을 가지고 가이던스를 제시할 수 있는 이유입니다.

CEO Sanjay Mehrotra는 회사의 실적 발표에서 "Micron의 기록적인 회계연도 3분기 재무 결과와 더욱 강력한 4분기 전망은 AI 시대에 메모리의 전략적 가치를 반영합니다"라고 말했습니다.

그리고 당연하게도, 현금이 쌓이고 있습니다.

Micron은 이번 분기에 254억 달러의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)과 183억 달러의 조정 잉여 현금 흐름 (adjusted free cash flow)을 창출했으며, 분기 말 기준 현금 및 투자 자산은 약 302억 달러에 달합니다. 분기당 수익 24.67달러 대비 분기 배당금 0.15달러를 비교해 보면, 배당 성향 (payout ratio)은 1%를 훨씬 밑도는 수준으로, 거의 반올림 오차 (rounding error)에 가깝습니다.

다음 현금의 흐름

그렇다면 이 모든 돈은 어디로 갈까요?

세 가지 선택지가 있습니다. 훨씬 더 큰 배당금, 자사주 매입 (share buybacks), 또는 사업에 대한 재투자입니다. 마지막 선택지에 대해서는 역사가 경고를 보내고 있습니다. 메모리는 주기적 (cyclical)이며, 제조사들은 정점(peak)에서 현금을 새로운 생산 능력 (capacity)에 쏟아붓고는, 설비가 가동되자마자 가격이 폭락하는 것을 지켜보는 습관이 있습니다. Micron은 이미 그중 일부를 실행하고 있습니다. 이번 분기 자본 지출 (capital expenditures)은 71억 달러였으며, AI 메모리를 위한 클린룸 (cleanroom) 용량을 구축함에 따라 계속 증가하고 있습니다.