기업공개(IPO)가 첫 거래일에 '급등'하는 것은 드문 일이 아닙니다. 주관사들은 일반적으로 충분한 수요를 보장하기 위해 신규 발행 물량을 보수적으로 가격 책정합니다. 그러나 중국 DRAM 공급업체인 ChangXin Memory Technologies (SHSE: 688825), 즉 CXMT로 더 잘 알려진 회사의 신규 상장 주식은 상하이 거래소에서 첫 거래일에 무려 466% 급등했습니다.

이러한 가격 성과는 Micron Technology (NASDAQ: MU)와 SK Hynix (NASDAQ: SKHY) 같은 메모리 칩 주식에 대한 기대감이 또 다른 증거일 뿐입니다. 그리고 선도적인 메모리 칩 제조업체의 투자자들은 최근 자본 투입 이후 중국 경쟁자가 어떻게 영향을 미칠 수 있을지 궁금해할 수 있습니다.

2009년 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다.* 2009년, 'Double Down' 신호가 Nvidia라는 이름의 잘 알려지지 않은 칩 제조업체에 깜빡였습니다. 몇 년 만에 처음으로, 동일한 'Total Conviction' 신호가 Nvidia 규모의 1/100 수준인 회사에 깜빡이고 있습니다. *계속하기 »

네 번째 거대 메모리 칩 제조업체

CXMT IPO는 회사를 위해 최소 86억 달러를 모금했으며, 이는 돈을 남겨둔 것처럼 보일지라도 그렇습니다. 만약 이 회사가 추가 주식 판매 옵션을 행사한다면, 총액은 거의 100억 달러에 육박할 수 있습니다.

CXMT는 인공지능(AI) 구축의 막대한 수요로 인한 심각한 DRAM 칩 부족 현상을 활용하고 있습니다. SK Hynix, Micron, Samsung이 본질적으로 DRAM 칩 스택인 고대역폭 메모리(HBM)에 더 많은 용량을 할애함에 따라, CXMT는 가격을 인상하고 시장 점유율을 높일 수 있었습니다. Counterpoint Research에 따르면, 이 회사의 DRAM 시장 비트 점유율은 2025년 1분기 3%에서 증가하여 8%를 기록했습니다.

결과적으로 수익은 매출이 7.5배 증가하면서 약 36억 6천만 달러로 급증했습니다. 또한, ByteDance 및 Tencent와 총 100억 달러 규모의 장기 계약을 체결했습니다.

즉, CXMT는 현금 보유액이 증가하고 있습니다. CXMT가 이 현금을 어떻게 사용하는지는 경쟁 구도에 의미 있는 영향을 미칠 수 있습니다. IPO 투자 설명서(prospectus)에서 CXMT는 신규 자금의 절반을 DRAM 생산 업그레이드 및 확장에 사용할 계획이라고 밝혔으나, 현재 전체 생산량의 낮은 한 자릿수 비율을 차지하고 있는 HBM(고대역폭 메모리) 역량 확대 계획에 대해서는 언급하지 않았습니다.

CXMT는 핸디캡을 안고 활동해 왔습니다. 수입 제한으로 인해 가장 진보된 웨이퍼 제조 장비(wafer-fabrication equipment)를 사용할 수 없으며, 이는 CXMT의 칩과 경쟁사 제품 간의 상당한 격차를 초래했습니다. CXMT는 물리적 한계로 인해 발생한 격차를 줄이기 위해 기술적 혁신을 이루어 왔으나, 추가적인 개선은 더 느리게 진행될 수 있습니다. 특히 첨단 HBM 칩 생산에는 중국에서 조달이 불가능한 최첨단 장비가 필요하다는 점을 고려하면 더욱 그러합니다. CXMT는 올해 HBM3 칩을 출하할 예정이지만, 이는 SK Hynix보다 약 4년 뒤처진 것입니다.