AI 붐은 메모리 산업을 반도체 섹터에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나로 변화시키고 있습니다.

AI 서버에 사용되는 NAND 칩과 더불어 고대역폭 메모리 (HBM) 및 기존 DRAM에 대한 수요가 급증하면서 메모리 가격을 가파르게 상승시켰습니다. 시장 정보 제공업체인 TrendForce는 기존 DRAM 계약 가격이 2026년 1분기에 약 93%~98% 상승했으며, 2분기에는 58%~63% 증가할 것으로 전망하고 있습니다. NAND 플래시 가격 또한 강세를 유지할 것으로 예상됩니다.

이러한 가격 급등은 글로벌 메모리 공급이 수요를 따라잡는 데 어려움을 겪고 있는 상황에서 발생했습니다. 일부 업계 전문가들은 메모리 부족 현상이 2030년 이후까지 지속될 것으로 예상합니다.

출처: Micron Technology

Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU)와 SanDisk Corporation (NASDAQ:SNDK)은 메모리 부족의 가장 큰 수혜자 두 곳으로 부상했습니다.

Micron과 SanDisk는 장기 공급 계약을 확보하고 있습니다

메모리 시장은 호황과 불황의 사이클 (boom-and-bust cycles)로 악명 높습니다. 업계의 수요 사이클로부터 보호하고 향후 수익을 더 예측 가능하게 만들기 위해, Micron과 SanDisk는 장기 공급 계약을 중심으로 사업을 배치하고 있습니다.

Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU)는 최근 수요를 확보하기 위해 16개의 전략적 고객 계약을 체결했다고 밝혔습니다. 이러한 거래를 통해 Micron의 잔여 이행 의무 (remaining performance obligations)는 5월 말 기준 약 50억 달러에서 분기 종료 후 체결된 계약을 포함하여 약 1,000억 달러로 급증했습니다.

SanDisk Corporation (NASDAQ:SNDK) 또한 NAND 플래시 메모리 시장에서 동일한 전략을 추진하고 있습니다. 이 회사는 총 420억 달러 규모의 최소 매출 보장 계약 3개를 포함하여 5개의 다년 공급 계약을 체결했습니다. 이러한 계약은 가격을 안정시키고 장기적인 고객 관계를 강화하기 위한 목적입니다.

비즈니스 모델 및 주식 가치 측면에서 Micron과 SanDisk의 비교

Micron Technology, Inc. (NASDAQ:MU)와 SanDisk는 모두 메모리 산업의 순풍(tailwinds)의 혜택을 받고 있지만, 이들의 비즈니스 모델은 서로 다르게 포지셔닝되어 있습니다.

Micron은 DRAM, NAND, 그리고 HBM 시장 전반에 걸쳐 더 폭넓은 노출을 가지고 있습니다. HBM은 AI 인프라 구축 과정에서 메모리 산업에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나가 되었습니다. Micron은 이미 2026년까지의 HBM 생산 물량을 완판했습니다. 반면, SanDisk는 주로 NAND 플래시(NAND flash)와 엔터프라이즈 스토리지(enterprise storage) 시장에 집중하고 있습니다.

밸류에이션 배수(valuation multiples) 측면에서, Micron은 5.95배의 선행 주가수익비율(forward price-to-earnings ratio)로 거래되고 있으며, SanDisk는 6.97배입니다. 두 메모리 주식 모두 S&P 500의 선행 PER(forward PE ratio)인 약 21%를 훨씬 밑도는 수준에서 거래되고 있습니다.