Mag 7의 2분기 실적은 그리 '매력적'이지 않았다. META, MSFT, AMZN이 흐름을 바꾸기 위해 발표해야 할 것들.

"Magnificent 7"의 실적 시즌이 Alphabet (GOOG) (GOOGL)과 Tesla (TSLA)가 각각의 실적 발표 이후 급락하며 불길한 시작을 알렸습니다. 특히 Tesla (TSLA)는 7월 23일 목요일에 14% 이상 폭락했으며, 금요일에도 다시 하락했습니다. 두 기업 모두 매출은 예상치를 상회했으나 순이익(bottom line)은 미달했으며, 지난 몇 년간 기술 기업들의 실적 발표에서 반복되어 온 주제처럼 두 기업 모두 자본 지출 (capex) 예산을 증액했습니다.

계속해서 증가하는 자본 지출 (capex)은 칩, 메모리 및 기타 인공지능 (AI) 인프라 관련 기업들에게는 반가운 소식이지만, 기술 기업들의 금고를 비우고 있습니다. 자사주 매입에 쏟아부을 수 있는 뛰어난 잉여 현금 흐름 (free cash flows)을 창출하기는커녕, 기술 거물들은 현재 급증하는 투자를 충당하기 위해 자금 조달에 나서고 있습니다. 시장의 일부에서는 이러한 투자가 상응하는 수익을 결코 창출하지 못할 것이라고 믿고 있습니다.

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한편, 이번 주에는 Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Apple (AAPL)의 실적 발표가 예정되어 있어 Mag 7의 실적 시즌이 가속화되고 있습니다. 통상적인 시즌 외에 발표하는 Nvidia (NVDA)만이 남았습니다.

이번 주 Mag 7 실적에서 기대할 수 있는 것은 무엇인가?

이번 주에 실적을 발표하는 Mag 7 기업 중 어느 곳도 자본 지출 (capex) 삭감을 발표할 것이라고 현실적으로 기대하는 사람은 없다고 생각합니다. 우리는 AI 군비 경쟁 속에 있으며, 어떤 기술 기업도 경쟁사보다 뒤처지기를 원하지 않습니다. 하지만 시장이 주목할 부분은 2026년의 자본 지출 (capex) 증가분입니다. 투자자들이 빅테크 기업들이 AI 인프라 구축을 위해 약속하고 있는 거대한 규모의 수치에 대해 점점 더 불안해하고 있기 때문입니다.

또한 2027년 가이던스 (guidance)에 대한 어떠한 언급이 있는지도 지켜보는 것이 매우 중요할 것입니다. 기업들이 확정적인 수치를 제공하는 것은 자제하겠지만, 방향성에 대한 어떠한 설명 (color)이라도 있다면 주의 깊게 살펴볼 가치가 있습니다. 저는 특히 Microsoft의 코멘트를 기대하고 있는데, 이번이 해당 기업의 회계연도 4분기 (fiscal Q4) 실적 발표이기 때문이며, 이는 다음 달력 연도의 절반과 겹치는 이번 회계연도에 대한 설명을 제공할 것이기 때문입니다.

덧붙여, 이달 초 블로그 포스트에서 Microsoft의 CEO Satya Nadella는 AI의 데이터 프라이버시 (data privacy) 측면에 대해 논의하며 다음과 같이 적었습니다. "당신은 본질적으로 지능에 대해 두 번 비용을 지불합니다. 한 번은 돈으로, 그리고 또 한 번은 그보다 훨씬 더 가치 있는 것, 즉 그 지능을 유용하게 만들기 위해 공개해야만 하는 독점적 지식 (proprietary knowledge)으로 지불합니다. 모델의 성능을 더 높이고 싶을수록, 당신은 더 많은 지식을 모델에 제공해야만 합니다!"