Lemonade의 연간 인포스 프리미엄(IFP) 전망치 예상치 하회. 성장 스토리가 둔화되는 것인가, 아니면 단순한 재가격 책정(Repricing)인가?

Lemonade(NYSE: LMND)의 주가는 7월 29일 2분기 실적 보고서를 발표한 후 급락했습니다. 이 온라인 보험사의 매출은 전년 대비 79% 급증한 2억 9,400만 달러를 기록하며 분석가들의 예상치를 300만 달러 상회했으며, 순손실은 4,390만 달러에서 4,340만 달러(주당 0.56달러)로 줄어들어 컨센서스(Consensus) 전망치와 일치했습니다.

이러한 주요 수치들은 건전해 보였지만, Lemonade의 연간 인포스 프리미엄(In-Force Premium, IFP) 전망치가 분석가들의 예상치를 약간 밑돌았습니다. 이러한 미달이 성장 스토리가 끝나가고 있음을 의미하는지, 아니면 수년간의 큰 랠리 이후 단순히 밸류에이션(Valuation)이 식어가고 있는 것인지 살펴봅시다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Lemonade는 얼마나 빠르게 성장하고 있는가?

Lemonade는 AI 기반 챗봇과 보험금 청구 처리 서비스를 통해 보험 구매라는 복잡한(Byzantine) 과정을 단순화합니다. 이러한 디지털 우선(Digital-first) 접근 방식은 젊은 층과 생애 첫 보험 구매자들 사이에서 인기 있는 선택지가 되었습니다.

Lemonade는 2020년 IPO 당시 초기에는 주택 소유자 및 세입자 보험만을 제공했으나, 이후 반려동물 건강, 정기 생명 보험 및 자동차 보험 상품을 출시했습니다. 또한 2022년 Metromile을 인수함으로써 자동차 사업을 크게 확장했습니다.

Lemonade는 2026년 2분기를 331만 명의 고객으로 마감했습니다. 이는 전년 대비 23% 증가한 수치이며, 2021년 말 고객 수인 100만 명의 3배가 넘는 수치입니다. 상장 이후 IFP, 총 경과 보험료(Gross Earned Premium, GEP) 및 매출 총이익률(Gross Margins)은 지속적으로 상승한 반면, 총 손해율(Gross Loss Ratio)은 꾸준히 하락했습니다.

데이터 출처: Lemonade. YOY = 전년 대비 (Year-over-year). TTM = 최근 12개월 (Trailing 12 months).

Lemonade의 가이던스(Guidance)가 그렇게 나빴던 걸까요?

2026년의 경우, Lemonade는 인포스 프리미엄(IFP)이 32%-33% 상승하고, 총 보험료(GEP)가 31% 성장하며, 매출이 65% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 해당 가이던스는 사실 1분기에 발표했던 연간 가이던스(IFP 성장률 32%, GEP 성장률 30%-31%, 매출 성장률 62%-63% 예상)보다 오히려 더 높았습니다. 또한, 2026년 4분기까지 조정된 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산 상각 전 영업이익(EBITDA)을 양수로 전환하겠다는 이전의 전망을 재확인했습니다.

유일한 문제는 Lemonade의 IFP 가이던스 상단(16억 3,200만 달러에서 16억 3,900만 달러 사이)이 월스트리트(Wall Street)의 목표치인 16억 4,200만 달러 이상에 미치지 못했다는 점입니다. 따라서 Lemonade의 가이던스는 전혀 나쁘지 않았습니다. 단지 월스트리트의 목표만큼 공격적이지 않았을 뿐입니다.