Keyera, 파이프라인 인수를 통해 Montney 성장세에 베팅

Keyera Corp.는 인프라 투자 기업인 Stonepeak으로부터 KAPS 파이프라인의 잔여 지분 50%를 12억 1,500만 캐나다 달러(C$)에 인수 완료함으로써, 캐나다 서부에서 가장 중요한 천연가스 액체(NGLs) 운송 시스템 중 하나에 대한 소유권을 통합했습니다.

캘거리에 본사를 둔 이 미드스트림 (midstream) 기업은 이번 거래가 서명 즉시 종결되었으며, 이를 통해 Keyera가 급격히 확장 중인 Montney 및 Duvernay 셰일 플레이트(shale plays)에서 하류 시장(downstream markets)으로 응축액(condensate)과 NGLs를 운송하는 파이프라인 네트워크에 대한 완전한 소유권과 운영 통제권을 갖게 되었다고 밝혔습니다.

Montney 및 Duvernay의 생산자들이 액체 함량이 높은 천연가스 생산을 지속적으로 늘림에 따라 KAPS 시스템의 중요성은 점점 더 커지고 있습니다. Keyera는 2025년 이후 KAPS Zone 1부터 4에 걸쳐 하루 120,000배럴 이상의 추가 약정 물량을 확보했으며, 이는 장기적인 계약 기반 수익 성장을 뒷받침한다고 말했습니다.

이번 인수는 KAPS Zone 4 건설이 예정된 일정과 예산에 맞춰 진행되고 있는 가운데 이루어졌으며, 해당 확장은 2027년 중반에 가동될 예정입니다. 이 프로젝트는 캐나다 서부에서 가장 활발한 비전통적 자원 분지(unconventional resource basins)로부터 증가하는 물량을 수용하도록 설계되었습니다.

Keyera는 이번 거래가 향후 몇 년 동안 주당 배분 가능 현금 흐름(distributable cash flow per share)을 증가시킬 것으로 기대하며, Zone 4 완공 이후 해당 파이프라인이 2020년대 말까지 상당한 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 창출할 것이라고 밝혔습니다. 회사는 현재 계약된 물량을 기준으로 이번 거래가 2029년 예상 EBITDA의 약 11배에 해당하는 인수 배수(acquisition multiple)를 나타낸다고 추정합니다.

또한 회사는 성장 전망을 상향 조정하여, 2025~2027년 목표 수수료 기반 조정 EBITDA(adjusted EBITDA) 주당 연평균 성장률(CAGR)을 기존 가이드라인인 15%~17%에서 16%~18%로 높였습니다. 2027년에서 2029년 사이의 연간 7%~8%라는 장기 성장 목표는 변경되지 않았습니다.

해당 자산의 주요 매력은 안정적이고 계약된 수익 프로필입니다. Keyera는 KAPS 현금 흐름의 약 75%가 take-or-pay (의무 인수) 계약에 의해 뒷받침되며, 고객 계약의 평균 잔여 기간은 약 12년이라고 밝혔습니다.

이번 인수를 위한 자금 조달을 위해, Keyera는 5억 2,500만 캐나다 달러 규모의 매각 확약형 (bought-deal) 주식 발행을 발표했으며, 초기에는 기존 신용 공여 시설 (credit facilities)을 통해 매입 자금을 조달했습니다. 회사는 2028년까지 순부채 대비 조정 EBITDA (net debt-to-adjusted EBITDA) 비율을 목표 범위인 2.5배에서 3.0배 사이로 유지하여, 투자 적격 (investment-grade) 수준의 재무 상태를 보존할 것으로 기대한다고 밝혔습니다.

이번 거래는 생산자들이 북미에서 가장 생산성이 높은 비전통적 탄화수소 (unconventional hydrocarbon) 지역인 Montney 및 Duvernay 형성층으로부터 액체 생산을 확대함에 따라, 캐나다 에너지 인프라에 대한 지속적인 투자가 이루어지고 있음을 강조합니다. KAPS의 완전한 소유권 확보는 또한 가스 처리 (gas processing), NGL 운송, 저장 및 마케팅 자산을 포함하여 캐나다 서부 전역에 걸친 Keyera의 통합 미드스트림 (midstream) 네트워크를 강화합니다.