Kevin Warsh 연준 의장 취임 후 첫 회의의 5가지 주요 시사점

수요일, 연방준비제도(Federal Reserve)와 Kevin Warsh 의장은 금리에 관한 시나리오를 엄격히 따르며 기준 금리를 동결하기로 투표했으나, 향후 방향에 대해 시장의 추측을 불러일으키는 몇 가지 깜짝 발표를 내놓았습니다. 시장은 이를 반기지 않았으며, 회의 직후와 Warsh 의장의 기자 회견 중 주요 지수들이 급락했습니다.

다음은 5가지 주요 시사점입니다:

금리 변동은 없었으나 매파(Hawks)들이 움직이고 있다: 연방기금금리(federal funds rate)를 3.5%-3.75% 사이로 유지하는 데 있어 명백한 반대 의견은 없었습니다. 하지만 향후 전망을 나타내는 "점도표 (dot plot)"는 올해 말 금리 인상 가능성을 시사했습니다. 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee, FOMC)는 금리 동결 또는 한 차례 인하를 예상하는 측과 최소 한 차례 인상을 예상하는 측이 9대 9로 갈렸으며, 중간값인 "점 (dot)"은 0.25%포인트 인상을 가리켰습니다.

점도표의 미스터리 해결: 회의 전 Warsh 의장이 점도표를 제출하지 않을 것이라는 추측이 무성했으나, 그는 실제로 제출하지 않았음을 확인했습니다. 과거 의장들은 이러한 "선제적 안내 (forward guidance)"가 향후 정책 운용을 제약한다고 표현하며 이를 기피해 왔습니다. 그는 "참석자들이 이러한 전망치를 제출하는 것이 본 위원회의 관례였으며, 나는 동료들에게 계속 그렇게 하도록 권장해 왔습니다. 하지만 나는 현재 구조화된 SEP(경제 전망 요약)에 대한 나의 오랜 견해와 일치하도록, 나 자신의 전망을 제시하는 것은 자제해 왔습니다"라고 말했습니다.

태스크포스(Task force)를 통한 체제 변화: Warsh 의장은 연준(Fed)의 판도를 바꾸겠다고 약속해 왔으며, 그 첫 단계로 5개의 태스크포스(task forces) 구성을 발표했습니다.

이들은 커뮤니케이션(communication), 연준(Fed)의 대차대조표(balance sheet), 연준이 의존하는 데이터 소스(data sources), 생산성 및 고용, 인공지능(AI) 및 기타 변혁적 기술의 영향, 그리고 중앙은행의 인플레이션 접근 방식을 연구하는 임무를 맡았습니다.

인플레이션에 대한 강경한 태도:
Warsh 의장은 약 12차례에 걸쳐 "물가 안정(price stability)"이라는 용어를 사용했습니다. 금리 인하에 대해 자주 의견을 피력해 왔던 의장치고는, 인플레이션을 통제하겠다는 본인과 위원회의 "명확하고 만장일치인(unambiguous and unanimous)" 결의를 언급한 매우 매파적(hawkish)인 발언이었습니다. 시장도 이에 반응하여, 정책에 민감한 2년 만기 국채 수익률이 14.4 베이시스 포인트(basis points) 급등했습니다.

간결함은 위트의 핵심이며, 통화 정책 또한 그러하다:
Warsh 의장은 또한 커뮤니케이션 방식을 개편하겠다고 약속했으며, 그 첫 번째 가시적인 단계는 회의 후 성명서(post-meeting statement)를 극적으로 축소한 것이었습니다. 새 의장이 부임하기 전에는 성명서가 일반적으로 300단어를 초과했으며, 투자자들이 분석해야 하는 상투적인 문구(boiler plate language)로 구성되는 경우가 많았습니다. 이번에는 성명서가 단 130단어에 불과했으며, 모호함 없이 짧고 명료했습니다.

"오늘 우리는 연준의 FOMC가 미국의 통화 정책(monetary policy)의 새로운 시대를 열었다고 믿습니다." — Rick Rieder, BlackRock의 채권(fixed income) 부문 책임자.

"새로운 연준 의장 Warsh는 오늘 기자회견에서 물가 안정을 위한 연준의 책무를 이행해야 할 필요성을 여러 차례 반복하며, 과거 매파적이었던 연준 이사 Warsh와 비슷한 모습을 보였습니다." — Krishna Guha, Evercore ISI의 중앙은행 전략 및 경제 부문 책임자.

"[태스크포스] 발표는 연준이 안정 상태(steady state)가 아닌 적극적인 검토 단계에 있음을 시사하며, 투자자들은 Warsh의 임기 동안 연준의 운영 프레임워크(operating framework)가 전임자 시절과는 의미 있게 달라질 것을 예상해야 합니다." — Jason Pride, Glenmede의 투자 전략 책임자.

"Warsh는 자신의 첫인상이 '개혁가 (reformer)'로 남기를 원합니다. 그것이 올해 말에 무엇을 의미하게 될지는 지켜봐야 할 것입니다. 정책 전망 측면에서 보면, 연준 (Fed)을 관찰하는 일이 방금 더 어려워졌습니다." — Dario Perkins, TS Lombard의 글로벌 매크로 (global macro) 상무 이사.