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JPMorgan은 Amazon의 AWS가 AI 수요를 바탕으로 강력한 수익성을 증명함에 따라 목표 주가를 $330에서 $365로 상향 조정했습니다. AWS의 기록적인 수주 잔고와 영업 이익 성장은 AI 투자가 실질적인 매출로 전환되고 있음을 보여줍니다.
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원문 바로가기Amazon (AMZN) 주식은 막대한 인공지능 (AI) 지출이 측정 가능한 수익을 창출하고 있다는 증거를 월스트리트가 환호하며 실적 발표 이후 급등했습니다.
대체로 투자자들은 자본 지출 (capital expenditure)에 대한 우려와 AWS가 구축 비용을 정당화할 만큼 충분히 빠르게 성장할 수 있을지에 대한 의문으로 얼룩진 또 다른 분기를 대비하고 있었습니다.
대신, 클라우드 매출은 급증했고, 영업 이익은 확대되었으며, 수주 잔고 (backlog)는 기록적인 수준으로 상승했습니다.
반면, 제가 **Alphabet (GOOGL)**에 대해 보고했던 것처럼, 인프라 지출이 급증함에 따라 Amazon의 현금 흐름은 악화되었습니다.
하지만 막다른 골목에 몰렸던 Amazon은 수년 만에 가장 강력한 성장 수치를 기록했습니다.
이러한 변화로 인해 JPMorgan은 해당 주식의 수익 창출 능력과 AI 투자 사이클의 지속 가능성을 재평가하게 되었습니다.
이번 재설정의 핵심은 AWS가 폭발적인 수요를 Amazon의 심각한 단기 현금 소진 (cash burn)을 상쇄할 수 있을 만큼 충분한 장기적 이익으로 전환할 수 있는지에 대한 문제입니다.
JPMorgan이 단순한 실적 상회(earnings beat)가 아닌 AWS의 변곡점(inflection)을 보는 이유
JPMorgan의 애널리스트 Doug Anmuth는 Amazon의 목표 주가를 $330에서 $365로 상향 조정했으며, Overweight 등급을 유지하고 해당 주식을 자신의 Best Idea 리스트에 계속 포함시켰습니다.
참고로, 이는 현재 가격에서 거의 **34.4%의 상승 여력 (upside)**을 의미합니다.
은행의 논거는 Amazon의 놀라운 매출 (top-line) 성장세에 집중되었습니다.
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Amazon의 전체 매출은 20% 증가하여 20분기 만에 가장 빠른 성장세를 보였으며, 클라우드 거물인 AWS는 37% 성장하여 18분기 만에 가장 빠른 성장률을 기록했습니다.
더 중요한 것은, AWS의 수주 잔고 (backlog)가 $4,960억에 달하며, 전분기 대비 36%, 전년 대비 거의 2.5배 증가하여 투자자들에게 향후 클라우드 매출에 대한 엄청난 가시성 (visibility)을 제공했다는 점입니다.
게다가 Graviton CPU가 주도하는 AWS의 AI 및 맞춤형 칩 사업은 눈에 띄는 연간 매출 실행률 (sales run rate)인 250억 달러를 기록했습니다. 이는 세 자릿수 속도로 성장하고 있습니다.
또한, AWS의 영업 이익 (operating income)은 64% 급증한 166억 달러를 기록했으며, 영업 이익률 (operating margin)은 **39.4%**로 확대되었습니다. 따라서 AWS는 매출의 5분의 1을 차지함에도 불구하고, Amazon 전체 연결 영업 이익 (consolidated operating profit)의 거의 **61%**를 담당했습니다.
참고로, AWS의 37% 성장은 클라우드 거물들 중 가장 느린 수치였으며, Microsoft Azure 및 기타 클라우드 서비스의 43%, Google Cloud의 **82%**에 뒤처졌습니다.
결과적으로, Anmuth와 그의 팀은 Amazon이 단순히 약속을 하는 것에 그치지 않고, 급증하는 AI 수요에 대한 구체적인 증거를 보여주고 있다고 주장합니다.