JPMorgan, 호르무즈 해협 및 유가에 대한 또 다른 메시지 전달

이란 전쟁이 시작된 지 3개월이 지난 지금, 글로벌 금융계에서 가장 많이 논의되는 미스터리 중 하나는 왜 유가가 모두가 예상했던 대로 움직이지 않았는가 하는 점입니다. CNN에 따르면, 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)은 2월 말 이후 사실상 마비되었으며, 눈에 보이는 유조선 통행량은 전쟁 전 수준의 약 15%에 머물러 있습니다.

서류상으로는 이는 석유 시장 분석가들이 수십 년 동안 경고해 온 악몽 같은 시나리오입니다. 하지만 실제로는 가격이 최악의 예상치보다 낮은 수준을 유지해 왔습니다. JPMorgan은 이러한 괴리에 대해 구체적인 설명을 내놓았으며, 다음에 어떤 일이 일어날지에 대한 경고를 함께 전달했습니다.

준봉쇄 상태에도 불구하고 유가가 놀라울 정도로 차분하게 유지된 이유

이 안정성의 수수께끼에 대한 답은 위기가 보이는 것보다 덜 심각하기 때문이 아닙니다. 가시적인 데이터에 나타나지 않는 경로를 통해 공급이 빠져나가고 있기 때문입니다. New York Post에 따르면, 전문가들은 비밀스러운 흐름(clandestine flows)과 대체 경로를 통해 하루 약 200만 배럴의 석유가 이동하고 있다고 추정합니다.

이러한 숨겨진 흐름은 재고 감소 및 최대 용량으로 가동 중인 사우디아라비아 (Saudi Arabia)의 동서 파이프라인과 결합되어 시장에 시간을 벌어주었습니다.

더 많은 석유와 가스:

핵심 단어는 시간입니다. Brookings Institution은 5월 말에 상세한 공급 분석을 발표하며, 이러한 일시적인 완충 장치들이 고갈됨에 따라 공급 부족이 심화될 것이라고 경고했습니다.

Brookings Institution에 따르면, Brookings는 6월 말까지 해협이 재개방되지 않을 경우 브렌트유 (Brent crude)가 배럴당 120달러에 도달할 수 있다고 전망했습니다. 이는 꼬리 위험 (tail-risk) 시나리오가 아닙니다. 현재 상황이 3주 더 지속될 경우 나타날 기본 사례 (base-case) 산술 결과입니다.

JPMorgan의 구체적인 수치가 호르무즈 위험에 대해 말하는 것

JPMorgan은 지속적인 중단이 가격에 무엇을 의미하는지 파악하는 데 있어 가장 구체적인 기관 중 하나였습니다. Bloomberg에 따르면, 지난 4월 분석가 Parsley Ong은 흐름이 7월에야 재개된다면 배럴당 15달러에서 20달러의 상승 위험 (upside risk)이 발생할 것이라고 경고했습니다.

그것은 지난 4월의 이야기였으며, 당시에는 흐름이 5월까지 부분적으로 회복될 것이라는 가정이 있었습니다. 하지만 회복되지 않았습니다.

은행의 업데이트된 전망은 더욱 심각합니다. JPMorgan의 원자재 (commodity) 분석가들은 브렌트유 (Brent) 가격이 단기적으로 배럴당 120달러에서 130달러까지 급등할 수 있으며, 공급 중단이 지속될 경우 가격이 150달러를 향해 오버슈팅 (overshooting)할 가능성이 있다고 경고했습니다.

JPMorgan의 글로벌 경제 총괄인 Bruce Kasman은 "사실상의 봉쇄 (de facto blockade)가 한 달 더 지속된다면 브렌트유 (Brent crude)가 150달러를 향해 상승하는 것과 일치할 것"이라고 말하며, 그러한 시나리오는 산업 에너지 사용자들에게 제약을 강요할 것이라고 덧붙였습니다.