CNBC는 7월 21일 Jamie Dimon과의 팟캐스트 인터뷰를 공개했습니다. 그는 현재 가격에서 미국 주식이나 장기 국채 (Treasurys)를 매수하지 않겠다고 말했습니다. 그는 시장이 리스크를 과소평가하고 있으며 투자자들이 너무 안주하고 있다고 언급했습니다.

6일 후, JPMorgan 자체 트레이딩 데스크는 S&P 500이 랠리(rally)를 펼칠 준비가 되었다는 노트를 발표했습니다.

Barchart는 단 하나의 게시물로 이러한 대조를 포착했습니다: "지난주 Jamie Dimon: 주식을 사지 마라. 오늘 J.P. Morgan: 주식 랠리 예정."

Bloomberg 보도에 따르면, 이 노트는 Andrew Tyler이 이끄는 JPMorgan의 글로벌 시장 인텔리전스 (global market intelligence) 팀에서 작성되었습니다. 해당 팀의 미국 전술적 포지셔닝 모니터 (U.S. Tactical Positioning Monitor)가 현재 S&P 500에 대해 "매수 신호 (buy signal)"를 보내고 있다고 밝혔습니다.

JPMorgan의 전술적 포지셔닝 모니터가 S&P 500 주식에 대해 읽어낸 것

미국 전술적 포지셔닝 모니터 (U.S. Tactical Positioning Monitor)는 미국 주식에 대한 고객의 노출도 (exposure)를 추적합니다. 이 지표는 Tyler의 팀이 해당 지수에 대해 "매력적인 설정 (attractive set-up)"이라고 설명한 수준에 도달했습니다. 팀은 현재의 포지셔닝이 "전술적 매수 기회를 정당화할 만큼 충분히 과매도 (oversold) 되었다"고 평가했습니다.

해당 노트는 과거 데이터를 인용했습니다. 유사한 4주간의 포지셔닝 변화 이후, S&P 500은 이후 20일 동안 약 3% 상승한 반면, 그 외의 모든 기간에는 약 1% 상승했습니다. Tyler의 팀은 이러한 기록이 현재의 신호가 지수의 "실질적인 상승 잠재력 (material upside)"을 가리키는 이유 중 일부라고 말했습니다.

JPMorgan의 추가 사항:

이 신호는 수익 추정치 (earnings estimates)나 거시 경제 전망 (macro forecasts)의 변화를 반영하는 것이 아닙니다. 고객들이 미국 주식 노출도를 줄였으며, 모니터는 포지셔닝이 역발상적 설정 (contrarian setup)이 될 만큼 충분히 가벼워졌음을 포착했습니다.

은행의 노트는 이 신호를 주식 관점에 대한 장기적인 전략적 개편이 아닌, 전술적인 것으로 설명합니다.

JPMorgan이 S&P 500 주식이 여기서부터 랠리할 수 있다고 말하는 이유

Tyler의 팀은 다섯 가지 순풍 (tailwinds)을 제시했습니다. 채권 수익률 (Bond yields)이 하락하고 있습니다. 미국 달러가 약세를 보이고 있습니다. 기업 이익 (Corporate earnings)은 강력하게 유지되고 있습니다. 중동의 긴장이 완화되고 있습니다. 그리고 연방준비제도 (Federal Reserve)가 다음 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상됩니다.

이러한 각 요소는 현재 시장에서 구체적인 역할을 수행하고 있습니다. 수익률 (yields)의 하락은 국채 (Treasurys)의 상대적인 매력을 감소시켜, 자본을 주식 (equities) 시장으로 이동시킵니다. 달러 약세는 미국 다국적 기업들의 보고된 수익 (earnings)을 높여주며, 외국인 구매자들에게 미국 자산의 경쟁력을 강화합니다. 강력한 수익은 주식 강세론자 (equity bulls)들에게 포지셔닝 데이터 (positioning data) 이상의 구체적인 근거를 제공합니다.

중동 긴장의 완화와 연방준비제도 (Fed)의 금리 동결 예상은 보다 최근의 전개 상황입니다. 이 두 가지 모두 단기적인 불확실성을 줄여주며, 이는 해당 은행의 팀이 현재의 상황이 '주의 (cautious)' 단계에서 '전술적 강세 (tactically bullish)' 단계로 전환할 만큼 충분히 개선되었다고 믿는 이유 중 하나입니다.