Kevin Carter/Getty Images

Blackstone이 소유한 지 약 18개월 만에 상장시킨 Jersey Mike's의 10억 달러 규모 IPO에 대해 오늘 시장은 신중한 반응을 보였습니다.

뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange)에서 티커 JMKE로 거래되는 이 샌드위치 체인의 주가는 공모가인 23달러보다 8.7% 낮은 가격으로 시작하여, 거의 6% 하락한 21.63달러로 마감했습니다. 23달러의 공모가는 뉴저지주 마나스콴(Manasquan, NJ)에 본사를 둔 이 회사의 기업 가치를 약 73억 달러로 평가합니다.

이번 IPO 가격은 어제 Morgan Stanley, Jefferies Financial Group, 그리고 JPMorgan Chase & Co.의 뱅커들이 구한 범위의 중간값으로 책정되었습니다.

이번 거래는 익숙한 사모펀드(Private Equity)의 시퀀스를 1년 반 만에 압축하여 보여주었습니다. 즉, 성장하는 프랜차이즈를 인수하고, 부채를 추가하며, 소유주들에게 배당을 실시하고, 회사를 공개 시장(Public Markets)에 맞게 준비시킨 뒤, 경영권을 포기하지 않으면서 투자를 회수하기 시작하는 과정입니다.

기존 보유자들이 이번 공모에서 판매된 주식의 약 68%를 차지했으며, Blackstone과 아부다비 투자청(Abu Dhabi Investment Authority)이 판매를 주도했습니다. Jersey Mike's는 약 1,380만 주를 판매했으며 약 3억 100만 달러의 순수익을 기대하고 있으며, 이 중 대부분은 부채 상환에 사용될 예정입니다. Blackstone은 회사 의결권의 약 3분의 2를 유지하게 됩니다.

3,300개 이상의 매장을 운영하며 2025년에 약 42억 달러의 시스템 전체 매출(Systemwide Sales)을 기록한 Jersey Mike's의 공개 시장 데뷔에 대한 기대는 높았습니다.

이 회사는 기존 레스토랑의 매출을 연평균 7%씩 성장시켰으며, 매년 두 자릿수 비율로 신규 레스토랑을 오픈해 왔습니다. 시장 조사 기관인 Technomic의 데이터에 따르면, 이 회사의 평균 레스토랑은 연간 약 136만 달러의 매출을 창출하며, 이는 Subway 매출의 두 배가 넘는 수치입니다.

Morningstar의 애널리스트 Ari Felhandler는 "소비자의 전환 비용(Switching Costs)이 사실상 제로에 가깝고 진입 장벽이 낮은 외식 산업에서 이러한 성장은 믿기 어려울 정도로 도전적인 일입니다"라고 말했습니다.

"이곳에서의 성공적인 IPO는 미국 상장이 단지 AI 기업들에만 국한되지 않는다는 것을 시장에 알리는 신호가 될 것입니다"라고 Renaissance Capital의 전략가 Matt Kennedy는 말했습니다. 그는 또한 성공적인 IPO가 소비자 중심 기업인 Inspire Brands와 Panera의 예상 상장에 적절한 분위기를 조성할 것이라고 덧붙였습니다.

2025년, Blackstone은 Wingstop을 사모펀드(PE) 지원 기반의 IPO로 이끌었던 Charlie Morrison을 Jersey Mike's의 새로운 CEO로 영입했으며, 상장 기업 경험이 있는 다른 경영진들을 채용했습니다. 그의 지휘 아래, 이 체인은 메뉴 항목을 추가하고 매장 개발 파이프라인을 확장했으며, 개인용 항공기와 대규모 재량 지출을 포함한 창업자 시대의 비용들을 제거했습니다.

Jersey Mike's의 성장은 최근 완화되었으며, 2025년에 약 3% 상승했던 것과 달리 2026년 상반기에는 동일 매장 매출(Comparable Sales) 성장률이 약 2%로 둔화되었습니다.