어제 NVDA 실적 발표(earnings call)를 보고 있었는데, Jensen Huang가 CNBC에서 한 말은 두 번이나 되감아서 들어야 했습니다. 그는 Nvidia가 중국 AI 칩 시장을 Huawei에 "철수(evacuated)"했으며 "사실상 대체로 양보(really largely conceded)"했다고 직설적으로 말했고, 투자자들에게 중국으로부터는 "아무것도 기대하지 말라(expect nothing)"고 말했습니다. 불과 몇 년 전까지만 해도 해당 시장의 95%를 점유했던 기업의 CEO가 이제는 공개적으로 점유율이 0이라고 말하고 있는 것입니다.

더 이상한 점은 미국 정부가 이미 약 10개의 기업(Alibaba, Tencent, ByteDance, JD 등)이 각각 최대 75,000개의 H200 칩을 구매하도록 승인했다는 사실입니다. 하지만 단 한 개도 출하되지 않았습니다. 중국 정부는 지난 1월 세관에서 이들의 통관을 차단했으며, 모두에게 국산 제품을 구매하라고 지시했습니다. 그리고 Huawei 측의 수치 또한 무시하기 어려워지고 있습니다. Ascend 칩 매출은 작년 75억 달러에서 올해 120억 달러로 예상됩니다. ByteDance 한 곳에서만 이전에는 거의 없었던 Ascend 주문에 56억 달러를 투입했습니다.

그래서 저는 중국 국내 칩 공급망(supply chain)에 실제로 어떻게 노출(exposure)될 수 있는지 알아보기 시작했고, KWEB과 CQQQ는 기본적으로 그렇지 않다는 것을 빠르게 깨달았습니다. KWEB은 모두 역외 인터넷 기업들이며, A주(A shares)는 전혀 포함되어 있지 않습니다. 결국 저는 A주가 절반, 홍콩(HK) 주식이 절반 정도 섞여 있으며, 일반적인 Alibaba와 Tencent 외에도 Cambricon 및 Zhongji Innolight 같은 종목을 실제로 보유하고 있는 CNQQ를 찾아냈습니다. 여전히 이에 대해 공부 중이며, 당연히 중국이라는 단일 국가와 관련된 모든 것은 그 나름의 골칫거리들을 동반합니다. 하지만 Jensen Huang 본인이 카메라 앞에서 "양보했다(conceded)"라고 직접 말한 사실은 제가 이전보다 중국 국내 칩 이야기를 훨씬 더 진지하게 받아들이게 만들었습니다.