SpaceX (NASDAQ: SPCX)는 6월 12일 IPO(기업공개) 이후 투자자들을 격동의 여정으로 이끌었습니다. 주당 135달러로 상장하여 150달러로 시작했으며, 6월 16일에는 225.64달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 하지만 이 글을 쓰는 시점에서 SpaceX의 주가는 약 170달러에 거래되고 있습니다. 왜 주가가 하락했는지, 그리고 최근의 하락 이후 얼마나 많은 상승 여력 (upside)이 남아있는지 살펴보겠습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

SpaceX의 주가는 왜 휘청거렸는가?

SpaceX는 1.77조 달러의 기업 가치로 상장하며 역사상 최대 규모의 IPO를 기록했습니다. 하지만 정점에서는 시가총액 (market cap)이 2.66조 달러에 달했으며, 이는 2025년 매출인 187억 달러의 142배에 달하는 수치였습니다. 주가 조정 이후에도 시가총액은 여전히 2.16조 달러 수준을 유지하고 있으며, 이는 직전 매출 (trailing revenue)의 116배에 해당합니다.

SpaceX가 2030년까지 1조 달러 이상의 매출을 창출할 수 있다는 Elon Musk의 예측을 믿는다면 이러한 밸류에이션 (valuation)은 정당화될 수 있습니다. 하지만 현실적으로 SpaceX의 매출은 2025년에 33% 상승하는 데 그쳤으며, 우주 및 AI 사업 부문의 손실이 Starlink의 이익을 상쇄하고 있어 수익성이 없는 상태입니다. 또한 SpaceX는 확장을 위해 부채 발행과 희석적 인수 (dilutive acquisitions, 최근 AI 코딩 스타트업인 Cursor를 전량 주식 교환 방식으로 인수한 사례와 같은)에 크게 의존할 가능성이 높습니다.

SpaceX의 남은 상승 여력은 어느 정도인가?

하지만 SpaceX가 수백 번의 결함 없는 발사, 낮은 금리, 안정적인 거시 경제 환경 (macro environment)을 전제로 하는 목표치를 달성한다 하더라도, 이미 2028년 예상 매출의 22배 수준에서 거래되고 있습니다.

긍정적인 측면을 보자면, 7월 7일 예정된 SpaceX의 Nasdaq-100 편입은 해당 지수를 수동적으로 추종하는 (passively tracking) 모든 펀드들이 주식을 매수해야 하므로 주가의 하한선을 형성할 수 있습니다. 하지만 7월 말 또는 8월 초에 시작되어 연말까지 증가할 예정인 보호예수 해제 (lockup expirations) 기간은 초기 투자자들과 내부자 (insiders)들이 현금화함에 따라 주가를 하락시킬 수 있습니다. 이러한 매도세는 SpaceX를 공매도 세력 (short sellers)에게 매력적인 타깃으로 만들 수 있습니다.

SpaceX가 여전히 상당한 장기적 성장 잠재력을 가지고 있을 수는 있지만, 2026년 남은 기간 동안 추가적인 상승 여력 (upside)은 많지 않을 것으로 생각합니다. SpaceX는 향후 몇 분기 동안 여전히 증명해야 할 것이 많으며, 높은 밸류에이션 (valuation)과 다가오는 보호예수 해제는 단기적인 수익을 제한할 가능성이 높습니다.