Intel, 15년 만에 가장 빠른 매출 성장 기록했으나 주가는 하락 중. 그 이유는 무엇인가.

Intel (NASDAQ: INTC)은 목요일 장 마감 후 2분기 실적을 발표했으며, 이는 회사의 턴어라운드(turnaround) 과정 중 지금까지 가장 강력한 수치였습니다. 매출은 전년 대비 25% 증가한 161억 달러를 기록했습니다. 이는 이 칩 제조사(chipmaker)로서 15년 만에 가장 빠른 분기 성장세이며, 최대 148억 달러로 예상했던 경영진의 지난 4월 전망치를 훨씬 상회하는 수치입니다.

목요일 정규장에서 2.3% 하락하며 100.23달러로 마감했던 주가는 목요일 시간 외 거래(after-hours trading)에서 약 12% 급등했습니다. 하지만 금요일 현재 이 글을 쓰는 시점에는 그 상승분이 모두 사라졌으며, 주가는 목요일 종가 아래로 떨어졌습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 100분의 1에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Intel의 매출은 2025년에 거의 정체 상태였으며, 2026년 1분기에는 전년 대비 단 7% 성장했습니다. 그 시점부터 25%까지의 성장은 많은 투자자들이 거의 포기했던 사업으로서 매우 급격한 가속화입니다.

그렇다면 왜 주가는 상승분을 유지하지 못했을까요?

성장이 어디에서 왔는가

이번 분기 동안 Intel의 사업을 견인한 것은 데이터 센터 및 AI (인공지능, artificial intelligence) 부문이었습니다. 해당 부문의 매출은 전년 대비 59% 증가한 63억 달러를 기록했으며, 회사의 서버 프로세서에 대한 AI 관련 수요가 증가함에 따라 1분기의 22% 성장세에서 가속화되었습니다.

하지만 성장은 광범위하게 나타났습니다. 클라이언트 컴퓨팅(Client computing) 및 피지컬 AI (physical AI) 매출은 13% 증가한 89억 달러를 기록했습니다. 또한 Intel의 파운드리 (foundry) 부문(여전히 대부분 Intel 자체 칩을 제조하는 사업)은 31% 성장하여 58억 달러를 기록했습니다.

"AI가 컴퓨팅에 대한 전례 없는 수요를 주도하고 있으며, 우리는 실행을 지속함에 따라 Intel의 CPU 프랜차이즈, ASIC (주문형 반도체), 첨단 패키징 (advanced packaging) 및 방대한 웨이퍼 파운드리 (wafer foundry) 네트워크 전반에 걸쳐 지속 가능한 성장을 포착할 수 있는 유리한 위치에 있습니다,"라고 Lip-Bu Tan CEO는 회사의 2분기 실적 발표에서 밝혔습니다.

수익성(Profitability)은 이번 보고서에서 더 인상적인 부분일 수 있습니다. Intel의 비일반회계기준 (non-GAAP, 조정) 매출총이익률 (gross margin)은 41.8%를 기록하며 전년 동기 대비 12.1%포인트 상승했습니다. 더욱이, 조정 영업이익률 (adjusted operating margin)은 전년도 -3.9%에서 17.2%로 반등했습니다. 조정 주당순이익 (adjusted earnings per share)은 $0.42로, 전년 동기 조정 주당손실 $0.10와 대비됩니다. 달러 기준으로 보면, 이는 작년 같은 기간 조정 손실을 기록했던 사업에서 $22억 달러의 조정 순이익 (adjusted net income)을 창출했음을 의미합니다. 또한 이번 분기에는 $70억 달러의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)이 발생했습니다.

물론, 보고서의 수치 중 하나는 해석이 필요합니다. 바로 Intel이 보고한 $110억 달러의 순손실 (net loss)입니다. 이 수치는 Intel이 미국 정부와의 CHIPS Act (반도체 지원법) 협정에 따라 에스크로 (escrow)에 보유하고 있는 주식과 관련된 $125억 달러의 비현금성 시가 평가 (mark-to-market) 비용을 반영한 것입니다. 이는 회계상의 비용일 뿐, 영업 활동에서 발생한 현금 비용이 아닙니다.