대체 투자 (alts) 플랫폼인 iCapital의 상반기 전망에 따르면, 2026년 하반기에는 경제 성장 둔화와 함께 인공지능 (AI) 투자에 대한 더욱 엄격한 조사, 미국 소비자 지출 약화, 지속적인 인플레이션이 발생할 가능성이 높으며, 이는 전통적 투자 및 사모 시장 (private market) 자산 모두에 영향을 미칠 것이라고 경고했습니다.

iCapital 연구원들은 지정학적 역풍에도 불구하고, 1분기 S&P 500 주당 순이익 (EPS)이 전년 대비 25% 증가하는 등 올해 상반기 성장이 상당히 강력했다고 언급했습니다. 그러나 이들은 여러 요인의 결합으로 인해 3분기 성장이 둔화될 수 있다고 추정합니다. 여기에는 iCapital 연구원들이 시장이 저평가하고 있다고 느끼는 이란 전쟁의 결정적인 해결책 부재, AI 수익화 (monetization)에 대한 투자자들의 관심 증가, 그리고 자신감이 떨어진 미국 소비자가 포함됩니다. 그 결과, 이들은 미국 주식 투자자들에게는 완만한 상승을, 채권의 높은 위험에 대한 제한적인 보상을 예측하며, 대체 투자 (alternatives) 영역에서는 사모 지분 (private equity) 및 사모 대출 (private credit)보다 인프라를 선호할 것으로 전망합니다.

iCapital의 관점에서는 AI 섹터에 대한 회의론 확산과 금리가 현재의 3.5%에서 3.75% 수준을 유지할 가능성으로 인해 미국 주식의 성장이 제한될 것이라고 봅니다. AI는 올해 상반기 미국 주식 시장의 초과 수익을 이끈 주요 동력이었으나, 투자자들은 집중 위험 (concentration risk)을 경계하기 시작했으며 단순한 수익 성장보다는 수익화 (monetization)를 점점 더 확인하고 싶어 합니다. 결과적으로 iCapital은 S&P 500이 하반기에 0%에서 5.0% 사이의 상승을 기록하며 7,500에서 7,900 범위에 있을 것으로 예상합니다.

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"AI 내에서의 '밀물(rising tide)' 역학 관계가 사그라들었습니다. 투자자들이 기업이 AI 지출을 얼마나 효과적으로 수익과 현금 흐름(cash flow)으로 전환하는지에 따라 더욱 선별적으로 움직이면서, 기술주 내 상관관계는 팬데믹 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다"라고 iCapital 연구원들은 기술했습니다. "투자자들은 더 이상 이 그룹을 단일 거래(single trade)로 취급하지 않으며, 대신 비즈니스 모델과 실행력에 따라 더욱 공격적으로 차별화하고 있습니다."

해외 주식(international equities)은 AI에 대한 집중 위험이 더 적고 더 매력적인 밸류에이션(valuations)을 제공하지만, 해외 주식의 성장은 여전히 미국에 뒤처져 있어 올해 이들이 시장 수익률을 상회할 가능성은 낮습니다. 그러나 장기적으로 iCapital은 해외 주식의 전망을 긍정적으로 보고 있습니다.