IBM (IBM) 주식은 7월 14일, 회사가 발표한 예비 2분기 실적이 월스트리트의 기대치를 밑돌면서 수년 만에 최악의 일일 하락폭 중 하나를 기록하며 주가가 25.2% 급락했습니다.

언뜻 보기에는 이번 매도세가 과도하게 느껴질 수 있습니다. 매출과 수익은 예상치보다 소폭 낮았으며, 투자자들은 이러한 급락을 매수 기회로 볼 수도 있을 것입니다.

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하지만 시장의 반응은 단순히 헤드라인 수치만으로 결정된 것이 아니었습니다. 투자자들은 IBM의 AI 기반 확장을 위한 주요 동력인 소프트웨어 및 인프라 사업 부문의 성장 둔화에 훨씬 더 큰 우려를 표했습니다.

핵심 지표 전반에 걸친 실적 미달

IBM은 2분기 매출로 172억 달러를 기록하며 전년 대비(YoY) 1% 증가했고, 조정 주당 순이익(adjusted earnings per share)은 5% 증가한 2.93달러를 기록했습니다. 하지만 이 두 수치 모두 분석가들의 예상치를 밑돌았습니다. 가장 큰 실망감은 회사의 영업 부문에서 나왔습니다.

소프트웨어 매출은 5% 증가하여, 1분기에 보고된 8% 성장률에 비해 눈에 띄는 둔화세를 보였습니다. 인프라 매출은 7% 감소했으며, 두 사업 부문 모두 월스트리트의 예측치를 충족시키지 못했습니다.

소프트웨어 사업 내에서는 밝은 부분이 있었습니다. Red Hat 매출은 전 분기 대비 빨라져 11% 상승했습니다. 하지만 그 강세만으로는 IBM 소프트웨어 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 약세를 상쇄하기에는 충분하지 않았습니다.

이러한 성장 둔화는 특히 우려스럽습니다. 경영진은 연간 전체 소프트웨어 매출 성장을 10% 이상으로 가이던스를 제시했기 때문입니다. 2분기의 실적 미달은 IBM이 목표 성장률을 달성할 수 있을지에 대한 의문을 제기합니다.

IBM은 왜 기대치에 미달했을까?

예상보다 부진했던 IBM의 분기는 엔터프라이즈 IT 예산 전반에서 나타나는 광범위한 추세를 강조합니다.

CEO Arvind Krishna는 실망스러운 결과의 주요 원인 중 하나가 고객 구매 행동의 예상치 못한 변화였다고 말했습니다.

많은 기업 고객들은 계획된 투자 대신 예산을 서버, 스토리지 시스템, 메모리와 같은 핵심 AI 인프라로 돌렸습니다. 이는 예상되는 가격 인상에 앞서 공급이 제한된 하드웨어를 확보하려는 움직임 때문입니다.