올해 초, 거대 언어 모델(Large Language Models)과 에이전틱 AI(Agentic AI)가 서비스형 소프트웨어(SaaS) 비즈니스 모델을 약화시킬 수 있다는 투자자들의 우려가 커지면서, 'SaaSpocalypse'라 불리는 사건이 소프트웨어 섹터 전체를 뒤흔들었습니다.

HubSpot (NYSE: HUBS)와 Salesforce (NYSE: CRM) 모두 해당 매도세의 직격탄을 맞았으며, 이후에도 계속해서 하락세를 이어가고 있습니다. 인공지능(AI)이 이들에게 역풍이 아닌 촉매제였음에도 불구하고, 이들은 올해 들어 각각 54%와 40% 하락한 상태입니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia의 1/100 크기에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

SaaSpocalypse의 위협은 큰 타당성이 없으며, 매도되었던 많은 주식들이 부분적으로 회복되었습니다. 올해 들어 한때 약 30% 하락했던 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF는 현재 14% 하락에 그치고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 깊은 침체기 이후 많은 소프트웨어 주식들이 매력적으로 보이며, HubSpot과 Salesforce가 그중 하나입니다. 투자자들이 이 두 기업 중 하나를 선택하고자 할 때 고려해야 할 사항은 다음과 같습니다.

성장성 vs 수익성

HubSpot은 두 기업 중 더 위험한 선택지이지만, 매출 성장 속도는 더 빠릅니다. Salesforce가 가장 최근에 보고한 회계 분기에서 전년 대비 14%의 매출 성장을 기록한 것에 비해, HubSpot은 1분기에 23%의 성장률을 기록했습니다.

HubSpot은 또한 더 빠른 속도로 시장 점유율을 확보하고 있습니다. HubSpot은 최근 자신들을 "에이전틱 고객 플랫폼(agentic customer platform)"으로 브랜딩한 반면, Salesforce는 에이전틱 AI를 "우리 고객들을 위한 가장 큰 성장 기회"라고 언급했습니다.

하지만 수익성 측면에서는 Salesforce가 HubSpot을 앞서고 있습니다. Salesforce는 2027 회계연도 1분기에 19%의 순이익률(Net Profit Margin)을 기록한 반면, HubSpot은 달력 기준 1분기에 3.7%의 순이익률만을 기록했습니다.

HubSpot은 최근에서야 일관된 이익을 창출하기 시작했으므로, 이론적으로는 향후 마진(Margin)을 확대할 가능성이 있습니다. 반면 Salesforce는 현재 더 높은 마진을 제공하고 있습니다.

Agentforce는 Salesforce의 주요 촉매제입니다

두 회사 모두 에이전트형 AI (Agentic AI) 시장 점유율을 높여가고 있지만, Salesforce는 Agentforce 부문에서 더 설득력 있는 수치를 보여주고 있습니다. Agentforce는 기업들이 AI 에이전트를 구축하고 배포할 수 있게 해줍니다. HubSpot의 Breeze AI도 동일한 기능을 수행하지만, HubSpot은 이러한 매출을 투자자들이 명확하게 파악할 수 있도록 분리하기보다는 더 넓은 범위의 구독 매출 (Subscription Revenue) 카테고리에 포함시키고 있습니다.

Salesforce는 2027 회계연도 1분기 발표에서 Agentforce의 연간 반복 매출 (Annual Recurring Revenue, ARR)이 전년 대비 205% 증가한 12억 달러에 달했다고 밝혔습니다. 이 AI 플랫폼은 고객이 한 플랫폼에 AI 에이전트와 고객 관계 관리 (CRM) 도구를 설정한 후 경쟁 CRM 제공업체로 전환하는 것을 더욱 어렵게 만들기 때문에, 서비스의 고착도 (Stickiness)를 더욱 높여줍니다.