구매력 (Affordability) 문제는 이번 여름 전국적으로 계속해서 뼈아프게 다가오고 있습니다.

인플레이션에 지친 미국인들은 상승하는 휘발유 가격과 그릴에 올릴 가장 저렴한 소고기 부위조차 눈이 휘둥그레질 정도로 비싸진 비용을 보며 다시 한번 불신 섞인 시선을 보내고 있습니다.

한편, Kevin Warsh는 지난 5월 연방준비제도 (Federal Reserve) 의장직을 맡은 이후 거의 말을 아껴왔습니다. 하지만 그는 미국 중앙은행의 정책 입안자들이 **물가 안정 (price stability)**에 집중할 것이라고 반복해서 약속해 왔습니다. 우리가 격식 있는 자리에서 말할 때는 — 에헴 — 인플레이션 (inflation)이라고 부르는 바로 그것 말입니다.

중요한 점은 Warsh가 정책 입안자들이 이를 어떻게 수행할지에 대해서는 말하지 않았다는 것입니다. 그들은 7월 28~29일에 금리 정책에 대한 투표를 위해 모이며, 합의된 의견에 따르면 **금리를 동결할 확률이 거의 65%**에 달합니다. 하지만 빠르면 9월에 금리 인상이 이루어질 수 있다는 신호가 연준 (Fed) 관리들의 매파적 (hawkish) 관점에서 점점 늘어나고 있습니다.

Goldman Sachs의 수석 미국 경제학자 David Mericle는 TheStreet에 보낸 이메일 노트에서, 연방공개시장위원회 (Federal Open Market Committee, FOMC)의 완만한 금리 인상이 인플레이션을 낮추려는 연준의 의지를 나타낼 수는 있지만, 경제 연구에 따르면 이러한 조치가 효과를 입증하는 경우는 드물다고 밝혔습니다. 그 이유는 "금융 시장 참여자들과 달리 기업과 소비자는 중앙은행에 거의 주의를 기울이지 않기 때문입니다."

이 노트는 일부 연준 관찰자들과 예측 시장이 주장하는 단기적인 한두 번의 금리 인상이, 연준이 자체 목표인 2% 인플레이션 목표치에 도달하는 것을 방해하는 공급 충격 (supply shocks)으로 인한 물가 압력을 억제하는 데 매우 제한적인 영향만을 미칠 것이라는 점을 의미한다고 전했습니다. 연준은 지난 5년 동안 이 지표를 달성하지 못했습니다.

해당 노트는 관세 (tariffs), 이란 전쟁, 그리고 인공지능 (artificial intelligence)의 측정 오류의 결합된 영향이 근원 PCE (core PCE)의 2% 초과분의 대부분을 차지하며, 근원 CPI (core CPI)의 초과분 전체를 차지한다는 Goldman의 추정치와 일치한다고 덧붙였습니다.

"인플레이션 기대치 (inflation expectations)가 기업의 가격 설정 방식에 영향을 미친다는 증거가 있으며, 실험적 환경에서 중앙은행의 목표, 인플레이션 전망 또는 정책 조치에 관한 정보를 사람들에게 제공하는 것이 그들의 인플레이션 기대치에 최소한 약간의 영향을 미친다는 점을" 해당 보고서는 덧붙였습니다.

Warsh, "물가 안정 (price stability)"에 대한 의지 표명

"월간 가격 변동은 — 특히 불안정한 세상에서는 — 불가피하지만, 더 긴 시간 지평에서의 근원 인플레이션 (underlying inflation)은 주로 통화 정책 (monetary policy)에 의해 결정됩니다"라고 Warsh는 7월 14~15일에 열린 연준 (Fed)의 연례 의회 통화 정책 보고 (Monetary Policy Report) 발표를 위한 준비된 발언에서 말했습니다.

7월 10일에 발행된 보고서는 향후 금리 경로에 대한 전망이 "상당한 불확실성 (considerable uncertainty)에 처해 있다"고 밝혔습니다. 또한 미국 경제에 대해 "중동 분쟁에 부분적으로 기인한 높은 불확실성에도 불구하고 전반적으로 견고한 속도로 확장 (expanding at a solid pace)하고 있다"고 설명했습니다.