3개월 전, Goldman Sachs는 미국 경제가 경기 침체(recession)에 빠질 확률이 4분의 1이라고 고객들에게 경고했습니다.

이 은행은 방금 그 수치를 10%포인트 낮췄으며, 그 이유는 연방준비제도(Federal Reserve)가 행한 그 어떤 것과도 관련이 없습니다.

Goldman Sachs의 수석 이코노미스트인 Jan Hatzius는 "Global Views: More Crude, Less Concern"이라는 제목의 노트에서 은행의 12개월 미국 경기 침체 확률을 25%에서 15%로 낮췄습니다.

이 새로운 수치는 단순히 몇 달 전 Goldman의 입장보다 낮은 것만이 아닙니다. 이는 유가가 급등하기 전인 이란 갈등 전야에 Goldman이 할당했던 20%의 확률보다도 낮습니다.

Goldman Sachs가 경기 침체 확률을 15%로 낮춘 이유

유가가 여기서 가장 큰 역할을 하고 있습니다. 미국-이란 평화 협정은 에너지 가격이 다시 급등할 위험을 줄였으며, Investing.com의 보도에 따르면 Goldman의 원자재 전략가들은 이제 Brent crude(브렌트유)가 2026년 말까지 배럴당 80달러 근처에서 안정될 것으로 보고 있습니다.

Hatzius는 "지정학적 리스크의 완화가 낮은 에너지 가격 및 견고한 노동 시장과 결합되어 단기 성장 전망을 의미 있게 개선했습니다"라고 작성했습니다.

15%라는 수치는 Goldman이 경기 침체 확률에 대한 장기적 규범(long-term norm)이라고 부르는 수준으로 다시 되돌려 놓았습니다. TheStreet의 보도에 따르면, Goldman은 리스크가 여전히 양방향으로 존재한다고 강조했습니다. 긴장이 다시 고조될 경우 호르무즈 해협을 통과하는 석유 흐름이 예상보다 느리게 회복될 수 있으며, 반대로 공급이 시장이 흡수할 수 있는 속도보다 빠르게 재개될 경우 단기적인 공급 과잉(glut)이 발생할 수 있습니다.

이러한 반전은 불과 몇 달 전 월가(Wall Street)의 상황과 비교했을 때 더욱 극명해 보입니다. 지난 3월 갈등이 정점에 달했을 때, CNBC는 Moody's Analytics가 경기 침체 모델을 48.6%로, Wilmington Trust를 45%로, EY Parthenon을 40%로 상향 조정했다고 보도했습니다.

Goldman 자체도 당시 자체 추정치를 30%로 높인 바 있습니다. 이제 Goldman의 새로운 15% 수치는 불과 3개월 전 유통되던 주요 전망치 중 가장 낮은 수준입니다.

Goldman Sachs가 밝힌 2026년 남은 기간의 미국 성장 전망

Goldman Sachs는 낮은 휘발유 가격, 실질 가계 소득의 증가, AI 관련 주식 자산(equity wealth)의 증가, 그리고 견고한 기업 자본 지출(capital spending)을 근거로 2026년 하반기 GDP 성장률 전망치를 2%로 상향 조정했습니다. 은행 측은 강력한 반등을 예고하는 것은 아닙니다. 다만, 3개월 전 모델링했던 경제 상황보다는 덜 취약한 경제가 될 것이라고 전망하고 있습니다.

소비 지출은 이번 전망에서 취약한 부분입니다. Goldman Sachs는 연중 세금 관련 임시 지원책이 사라짐에 따라 실질 소비 지출 성장률이 단 1.5%에 그칠 것으로 예상합니다.