Bloomberg Global Treasury Index의 평균 수익률이 3.68%로 상승하며 2008년 글로벌 금융 위기 이후 가장 높은 수준을 기록했습니다. 이번 매도세는 Federal Reserve(연방준비제도), Bank of Japan(일본은행), Bank of England(영국은행)의 금리 결정 결정을 불과 며칠 앞두고 발생했습니다.

이 지수는 투자 등급 국가의 정부 부채를 추적합니다. 이 지수는 3월 이후 최대 월간 하락을 향해 가고 있으며, 이는 올해 채권 폭락의 최악의 시기가 지났다는 희망에 도전하고 있습니다.

주요 시장 전반에 걸친 글로벌 채권 수익률 급등

미국 30년 만기 국채(Treasury) 수익률은 2007년 이후 최고치 직전에서 거래되고 있습니다. Bloomberg에 따르면 영국 길트(gilts)는 거의 20년 만에 가장 긴 5% 이상 일일 종가 기록 행진을 이어갔습니다.

독일의 10년 만기 수익률은 2011년 이후 최고점에 도달했습니다. 한편, 일본의 40년 만기 수익률은 4%를 넘어섰고, 5년 만기 수익률은 2000년 만기 출시 이후 기록적인 수준을 기록했습니다. 호주는 현재 선진국 중 가장 높은 벤치마크 수익률을 기록하고 있습니다.

수익률이 상승하면 채권 가격은 하락하므로, 그 고통은 펀드에서 나타납니다. BlackRock의 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF는 한 달 동안 거의 5% 하락했습니다. 이 펀드는 2020년 이후 가치의 절반 이상을 잃었으며, 글로벌 벤치마크는 2021년 초 정점보다 약 20% 낮은 수준에 머물고 있습니다.

매도세가 진정되지 않는 이유

강력한 미국의 고용 및 성장 데이터는 금리 기대치를 인하에서 인상 가능성으로 뒤집었습니다. 트레이더들은 7월 28~29일 회의에서 금리 인상 확률을 약 3분의 1로 배정하고 있으며, 104명의 경제학자들 사이의 의견 분열은 그 경로가 얼마나 불확실한지를 보여줍니다.

Fed 의장 Kevin Warsh 또한 포워드 가이던스(forward guidance)를 축소했습니다. 결과적으로 채권 시장 변동성을 측정하는 ICE BofA MOVE Index는 목요일에 2개월 만의 최고치를 기록했습니다.

Bank of America는 가이던스가 줄어들수록 시장이 Fed가 취해야 한다고 믿는 조치를 가격에 반영하게 된다고 말했습니다. Barclays는 금리 인상 또는 설명이 부족한 동결이 수익률 곡선(curve)의 일부를 더 높게 밀어 올릴 수 있다고 경고했습니다.

에너지 가격도 이번 주 초 압박을 가했습니다. 브렌트유(Brent crude)는 목요일에 배럴당 100달러를 돌파하며 인플레이션(inflation) 공포를 다시 불러일으켰으나, 이란이 중단 신호를 보낸 후 일요일에 7% 하락했습니다. 한편, 금(gold) 가격은 4,100달러 위로 상승했습니다.

수익률 상승이 암호화폐(Crypto)에 의미하는 것

정부 채권 수익률(government bond yields)이 높아지면 다른 모든 자산이 넘어서야 하는 무위험 수익률(risk-free rate)이 상승합니다. 이는 주식 가치 평가(equity valuations), 기업의 차입 비용(corporate borrowing costs), 그리고 막대한 부채를 안고 있는 정부들에 압박을 가합니다.

Moody's는 시장이 구조적으로 더 높은 인플레이션, 더 높은 금리, 그리고 더 넓은 재정 적자(fiscal deficits)의 시기에 진입했을 수 있다고 믿습니다. 암호화폐의 경우, 이는 양면성을 가집니다. 자금 조달 비용이 비싸지면서 자본 확보 경쟁이 치열해지지만, 동시에 재정적 스트레스는 하드 에셋(hard assets)에 대한 명분을 강화합니다.