Nvidia (NVDA)가 자신의 선호도를 명확히 했습니다. 이 회사는 최근 Nebius Group (NBIS)의 지분 9.3%를 공개했으며, 이로 인해 해당 주가는 하루 만에 18% 이상 상승했습니다. CoreWeave (CRWV) 또한 이에 따라 약 9% 상승했지만, 이는 자체적인 뉴스라기보다는 동조화된 움직임 (sympathy move)에 가까워 보였습니다. 두 회사 모두 AI를 위한 Nvidia 기반 컴퓨팅을 대여하며, 두 회사 모두 Nvidia를 후원자로 두고 있습니다. 하지만 단 하나만 보유할 수 있다면, Nebius가 더 명확한 선택입니다.

그 이유 중 일부는 모멘텀 (momentum)에 있습니다. Nebius는 1분기 매출이 전년 대비 거의 700% 증가하며 놀라운 속도로 성장하고 있습니다. 경영진은 연말까지 매출 실행 속도 (revenue run rate)가 70억 달러에서 90억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 또한 Nebius는 마진 (margins)이 빠르게 개선되면서 양(+)의 현금 흐름을 창출하기 시작했습니다. 이번 주의 Nvidia 투자 뉴스는 그 위에 새로운 신뢰의 투표를 더했습니다.

Barchart의 추가 뉴스

CoreWeave는 더 복잡한 이야기를 들려줍니다. 이 회사의 가장 큰 고객 중 하나인 Meta Platforms (META)가 동시에 가장 큰 우려 사항이 되고 있습니다. 보고서에 따르면 Meta는 자체 클라우드 비즈니스를 구축하고 있습니다. 이는 핵심 고객을 하룻밤 사이에 경쟁자로 바꿀 수 있습니다. 내부자들 또한 수십억 달러 규모의 CRWV 주식을 매도하며 분위기를 악화시켰습니다.

Nebius도 자체적인 리스크가 있으며, 두 주식 모두 안전한 선택은 아닙니다. 하지만 더 빠른 성장, 실질적인 모멘텀, 그리고 이제 Nvidia가 직접 지원하고 있다는 점에서 Nebius가 보유해야 할 종목으로 보입니다.

CoreWeave는 더 저렴합니다. Nebius는 더 강력합니다.

두 회사 모두 여전히 손실을 보고 있으며, 이는 두 주식 모두 수익 (earnings)을 기준으로 가치를 평가할 수 없음을 의미합니다. 매출 (sales) 측면에서 두 회사는 매우 달라 보입니다. Barchart 데이터에 따르면, CoreWeave는 선행 주가매출비율 (forward price-to-sales (P/S) ratio) 6.9배에 거래되는 반면, Nebius는 103배로 훨씬 높습니다. 이 지표는 CoreWeave가 보유하기에 더 저렴한 주식임을 시사합니다. 하지만 매출 배수 (sales multiple)만으로는 전체 이야기를 다 알 수 없습니다.

재무제표(balance sheets)는 서로 상반된 방향을 가리키고 있습니다. CoreWeave는 351억 5,000만 달러의 부채 대비 단 22억 7,000만 달러의 현금만을 보유하고 있습니다. 반면, Nebius는 95억 9,000만 달러의 부채 대비 93억 7,000만 달러의 현금을 보유하고 있습니다. CoreWeave는 시가총액(market capitalization) 또한 더 작기 때문에, 이들의 상당한 순부채(net debt)는 훨씬 더 문제적으로 보입니다. 두 회사 모두 용량을 구축하기 위해 계속해서 자금을 빌려야 한다는 점을 고려하면 이러한 차이는 중요합니다. 두 회사 모두 이번 10년의 후반기에 수익을 낼 것으로 예상되지만, CoreWeave가 아직 그렇지 못한 반면 Nebius는 이미 양(+)의 현금 흐름(cash flow)을 기록하며 더 빨리 수익 구간에 진입하고 있습니다.