Coinbase는 12억 2,000만 달러의 2분기 매출을 기록하며 3억 5,950만 달러의 순손실을 냈으며, 이는 월스트리트의 컨센서스인 12억 9,000만 달러를 밑도는 수치입니다. COIN 주가는 시간 외 거래에서 5.44% 하락한 154.68달러를 기록했습니다.

이번 매도세는 정규장에서 2.18% 상승하며 163.58달러를 기록했던 상승분을 모두 상쇄했습니다. 투자자들은 기록적인 거래 시장 점유율보다는 축소된 매출(top line)에 주목했습니다.

Coinbase의 매출 미달로 이어지는 손실 행진

이번으로 3분기 연속 적자를 기록했습니다. 손실 폭은 매번 줄어들고 있습니다.

Coinbase는 2025년 4분기에 6억 6,670만 달러, 1분기에 3억 9,410만 달러의 손실을 기록했습니다. 희석 주당 손실(Diluted loss per share)은 1.36달러였으며, 거래 매출(transaction revenue)은 5억 9,920만 달러에 달했습니다.

조정 EBITDA(Adjusted EBITDA)는 2억 780만 달러로 양수(+)를 유지하며 14분기 연속 0 이상을 기록했습니다. 이 수치는 3개월 전의 3억 330만 달러에서 감소한 것입니다.

구조조정 비용(Restructuring costs)이 5,240만 달러 추가되었습니다. 이 항목은 Coinbase가 올해 초 700명의 인력을 감축하기 전까지 10분기 연속 0을 기록했었습니다. Citi는 보고서 발표 며칠 전 이미 목표 주가를 41% 하향 조정했습니다.

축소되는 시장 속에서 기록적인 시장 점유율 달성

암호화폐 거래량 시장 점유율은 1분기 9.1%에서 10.3%로 상승하며 3분기 연속 기록을 경신했습니다. 파생상품(Derivatives) 점유율 또한 3분기 연속 사상 최고치를 기록했습니다.

한편, 더 넓은 범위의 암호화폐 파생상품 시장은 같은 기간 동안 두 자릿수 비율로 수축했습니다.

예측 시장(Prediction markets)이 가장 큰 역할을 했습니다. 계약과 매출 모두 전 분기 대비 106% 성장하며 두 배 이상 증가했습니다. 이 사업의 연간 환산 매출(annualized revenue)은 1억 달러를 넘어섰습니다.

이러한 성과는 취약한 배경 속에서 이루어졌습니다. 비트코인 현물 거래량은 7월에 수년 만의 저점으로 떨어졌습니다. 경쟁사인 Robinhood는 암호화폐 매출이 전년 대비 38% 감소했습니다.

스테이블코인(Stablecoins)이 이제 더 많은 부담을 짊어지다

구독 및 서비스 매출은 5억 5,510만 달러를 기록하며 순매출의 48%를 차지했습니다. 이 비중은 2024년 4분기에 29%였습니다.

Coinbase는 순매출의 88%가 비트코인 현물 거래(Bitcoin spot trading) 이외의 원천에서 발생했다고 밝혔습니다. Coinbase 제품에 보유된 평균 USDC는 역대 최고치인 200억 달러를 기록했습니다. 이는 분기 말 기준 유통 중인 달러 연동 스테이블코인(stablecoin) 총량의 30% 이상에 해당하는 수치입니다.

회사의 자체 레이어-2 (layer-2) 네트워크인 Base에서의 스테이블코인 거래량은 전년 대비 7배 증가했습니다.

Coinbase의 공동 창립자이자 최고 경영자(CEO)인 Brian Armstrong은 실적 발표에서 "Coinbase는 더 이상 단순히 비트코인 가격에 거는 도박이 아닙니다. 거래든, 결제든, 대출이든 모든 금융 서비스가 암호화폐(crypto)에 의해 업데이트되고 있으며, Coinbase는 이를 추진하기 위해 세계에서 가장 유리한 위치에 있는 기업입니다"라고 말했습니다.