Coinbase와 Robinhood의 치열한 경쟁—이번 주 2분기 실적이 승자를 가릴 것

Robinhood와 Coinbase가 2021년 상반기에 상장했을 당시, 두 회사는 매우 다른 영역을 점유하고 있었습니다. 오늘날, 두 창업자 주도 기업은 여러 전선에서 충돌하고 있습니다. Robinhood는 Coinbase의 암호화폐 (crypto) 제국의 상당 부분을 흡수하려 시도하는 반면, 후자인 Coinbase는 주식 등을 포함한 "모든 것을 위한 거래소 (everything exchange)"로 브랜드 이미지를 재정립했습니다. 두 기업 모두 이번 주에 2분기 실적을 발표하며, 그 결과는 어느 쪽이 우위에 있는지를 드러낼 가능성이 높습니다.

시장이 두 주식 모두에 대해 부정적인 태도를 보이고 있지만, Robinhood라는 한 기업이 예측 시장 (prediction markets) 및 토큰화된 금융 (tokenized finance)과 같은 신흥 분야에서의 초기 모멘텀 덕분에 반등할 수 있는 위치에 있다는 강력한 징후가 있습니다. 반면, Coinbase는 아직 성과를 거두지 못한 자체 블록체인 (blockchain)을 포함한 전략에 크게 베팅한 이후 기반을 잡기 위해 고군분투하고 있습니다.

COIN 및 HOOD의 2분기 실적 프리뷰

Robinhood는 동부 표준시(ET) 기준 수요일 오후 5시에 2분기 실적을 발표할 예정이며, Coinbase는 목요일 같은 시간에 발표할 예정입니다. HOOD의 경우, 분석가들은 주당순이익 (EPS)이 약 0.40달러, 매출은 약 12억 5,000만 달러에 달할 것으로 예측하고 있습니다. COIN의 경우, 시장의 컨센서스(consensus)는 회사가 약 13억 달러의 매출에 대해 약 0.36달러의 EPS 손실을 기록할 것이라는 전망입니다.

두 경쟁사가 거의 비슷한 수준의 매출을 올릴 것으로 예상됨에도 불구하고, 분석가들은 Robinhood에 대해 훨씬 더 낙관적(bullish)입니다. Mizuho의 Dan Dolev은 이 회사가 "브로커리지 산업의 첫 번째 '하이퍼스케일러 (hyperscaler)'"가 될 수 있다고 예측했습니다. Coinbase에 대한 전망은 더 엇갈리고 있으며, 분석가들은 회사가 암호화폐 시장의 약세에 노출되어 있다는 점에 우려를 표명하고 있으며, 몇몇은 해당 주식을 "보유 (hold)" 또는 "매도 (sell)"로 하향 조정했습니다.

하지만 아마도 가장 시사하는 바가 큰 점은, Robinhood의 현재 시가총액(market cap)인 약 850억 달러가 경쟁사인 Coinbase의 두 배에 달한다는 사실입니다. 이는 Coinbase가 지난 1년 동안 훨씬 더 많은 매출을 기록했음에도 불구하고, 투자자들이 Robinhood가 훨씬 더 큰 성장 잠재력을 가지고 있다고 믿고 있음을 나타냅니다.

이번 주 실적 발표와 관련하여, 투자자들은 익숙한 질문에 대한 답을 찾으려 할 것입니다. 바로 '이 기업들이 수익원(revenue streams)을 얼마나 성공적으로 다각화하고 있는가?'입니다. 이 주제는 Coinbase에 특히 무겁게 작용하는데, Coinbase는 '서비스 및 구독 (services and subscriptions)' 부문을 구축하는 데 큰 진전을 이루었지만, 여전히 주로 암호화폐 거래 매출에 의존하고 있기 때문입니다.

우려스러운 징후로, 거래 외 활동에서 발생하는 Coinbase의 매출은 지난 분기에 실제로 감소했습니다. 또한 우려되는 점은 해당 카테고리 내의 황금알을 낳는 거위가 여전히 USDC 스테이블코인(stablecoin)이라는 사실입니다. Coinbase는 5억 8,550만 달러의 서비스 매출 중 절반 이상을 이 USDC에서 창출해 왔으나, 이제 이 거위는 자체적인 스테이블코인을 출시하려는 은행 및 신용카드사 컨소시엄에 의해 위협받고 있습니다.