Circle Internet Group (CRCL)은 주당 0.18달러의 2분기 수익을 기록하며 컨센서스인 0.16달러를 상회했습니다. 매출은 7억 130만 달러로 예상치를 5.46% 하회했습니다. 해당 주식은 수요일 프리마켓(pre-market)에서 약 9% 상승한 69.00달러 근처에서 거래되었습니다.

트레이더들은 매출 부족보다는 Arc 블록체인 타임라인과 Circle의 새로운 뱅킹 지위(banking status)를 매수했습니다. 다만, 전분기 대비 수치(sequential numbers)는 해당 거래를 복잡하게 만듭니다.

Circle의 2분기 수익은 1분기보다 후퇴했다

연간 단위로 보면 이번 분기 실적이 완만해 보입니다. 매출과 예비 수익(reserve income)은 7억 100만 달러에 달하며 7% 증가했습니다. 3개월 전 동일한 성장률은 20%였습니다.

분기별로 직접 비교하면 상황은 더 어두워집니다. Circle은 3월 분기에 6억 9,400만 달러의 실적을 기록했으므로, 매출(top line)은 거의 움직이지 않았습니다. 조정 EBITDA(Adjusted EBITDA)는 1억 5,100만 달러에서 1억 4,300만 달러로 감소했습니다.

주당 순이익(Earnings per share) 또한 0.21달러에서 0.18달러로 하락했습니다. Zacks Investment Research는 전년 동기 조정 수치를 1.02달러로 책정했습니다. 이 비교 수치에는 Circle이 2025년 중반에 기록한 5억 9,100만 달러의 상장 비용(listing charges)은 제외되어 있습니다.

USD Coin (USDC) 유통량이 이 매출의 대부분을 견인합니다. USDC 유통량은 6월 말 기준 733억 달러로, 연간 기준으로는 19% 증가했으나 3월 분기 말의 770억 달러보다는 감소했습니다.

매출보다 먼저 도착한 Arc와 인가(charter)

스테이블코인 결제 및 토큰화된 자산(tokenized assets)을 위한 Circle 자체 블록체인인 Arc는 9월 16일에 퍼블릭 메인넷(public mainnet)을 오픈합니다. 이 네트워크는 Circle의 4계층 스택(four-layer stack)의 기반이 됩니다. 이미 100개 이상의 기관 및 생태계 빌더들이 참여하고 있습니다.

설립 검증인(Founding validators)에는 BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC 및 Intercontinental Exchange가 포함됩니다. 이 중 두 곳은 새로운 참여자가 아닙니다. BlackRock과 ICE는 모두 지난 5월, 네트워크 가치 30억 달러로 책정된 Arc의 2억 2,200만 달러 규모 토큰 프리세일(token presale)에 참여했습니다.

신규 사업은 현재로서는 규모가 작습니다. Arc는 이번 분기에 5억 200만 건의 트랜잭션을 처리했습니다. Circle Payments Network의 연간 환산 거래량(annualized volume)은 3월의 83억 달러에서 147억 달러로 증가했습니다. 이는 유통 중인 USDC 규모인 733억 달러에 비하면 미미한 수준입니다.

연방 인가(federal charter) 소식 또한 이미 알려진 내용입니다. Circle은 7월 10일 통화감독청(OCC)으로부터 최종 승인을 받았습니다. 그날 CRCL은 장전 거래(pre-market)에서 15% 상승했습니다. 3주 후에는 뉴욕 규제 당국이 주 신탁 인가(state trust charter)를 추가했습니다.

CRCL 트레이더들이 70달러 부근에서 고려하는 요소들

월스트리트(Wall Street)는 7월 들어 신중한 태도로 돌아섰습니다. Mizuho는 Circle의 투자의견을 수익률 하회(underperform)로 하향 조정했으며, JPMorgan은 같은 주에 추정치를 낮췄습니다.

두 기관 모두 USDC의 경제성(economics)을 지적했습니다. Circle은 지난 분기에 6억 5,300만 달러의 예비금 수익(reserve income)에 대해 4억 700만 달러의 배분 비용(distribution costs)을 기록했습니다. 즉, 벌어들인 1달러 중 약 62센트가 사업체 외부로 유출됩니다.