Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG)은 7월 29일 수요일 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정이며, 실적 발표 컨퍼런스 콜은 동부 표준시(ET) 오후 4시 30분으로 예정되어 있습니다.

이 글을 쓰는 시점을 기준으로 주가는 약 33달러로, 52주 최고가인 46.61달러보다 약 30% 낮고, 52주 최저가보다는 약 18% 높은 수준에 머물고 있습니다. 한편, 이 브리또 체인을 담당하는 35명의 분석가들은 평균 목표 주가를 약 43달러로 제시하고 있으며, 이는 현재 주가보다 대략 30% 높은 수치입니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia의 1/100 크기에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

다시 말해, 시장은 이 성장주(growth stock)의 전성기가 이미 지났다는 듯한 가격을 책정하고 있습니다. 하지만 분석가들은 평균적으로 그렇게 믿지 않는 듯합니다. 수요일의 보고서는 어느 쪽이 옳은지에 대해 많은 것을 말해줄 것이며, 그 답은 아마도 발표 내용 깊숙이 있는 두 가지 지표, 즉 거래 건수(transactions)와 매장 수준 마진(restaurant-level margin)에 달려 있을 것입니다.

주목해야 할 수치는 거래 건수입니다

2025년 대부분의 기간 동안 Chipotle의 문제는 방문객 수가 줄어들었다는 점이었습니다. 2025년 2분기 동일 매장 매출(Comparable restaurant sales)은 거래 건수가 4.9% 감소함에 따라 전년 대비 4% 하락했습니다. 4분기는 상황이 나아졌으나 여전히 마이너스였으며, 거래 건수가 3.2% 감소하면서 동일 매장 매출은 2.5% 하락했습니다.

연간 전체로 보면, 평균 객단가(average check) 상승이 하락분의 일부를 상쇄했음에도 불구하고, 동일 매장 매출은 1.7% 감소했고 거래 건수는 2.9% 감소했습니다.

2026년 1분기에는 이러한 패턴이 깨졌습니다. 동일 매장 매출은 0.5% 증가했으며, 이러한 성장은 트래픽(traffic)에서 비롯되었습니다. 평균 객단가가 0.1% 소폭 하락하는 동안 거래 건수는 0.6% 증가했습니다.

이는 미미한 수치이지만, 저는 이것이 올바른 방향의 성장이라고 주장하고 싶습니다. 즉, 단순히 가격을 올리는 것이 아니라 더 많은 고객을 확보하는 방식입니다. CEO Scott Boatwright는 회사가 "성장을 위한 레시피(Recipe for Growth)" 전략을 추진함에 따라 이번 분기가 "예상을 상회했다"고 밝혔습니다.

또한 주목할 점은, Chipotle가 곧 발표할 이번 분기 실적이 1년 전의 -4%였던 기간을 상회할 것이라는 점인데, 이는 달력상 가장 저조했던 비교 수치입니다. 만약 거래 건수(transactions)가 이 기준치를 넘어서며 성장하지 못한다면, 회복 시나리오(recovery case)는 상당히 약화될 것입니다.

성장 엔진의 나머지 부분 역시 멈추지 않았습니다. 1분기 매출은 전년 대비 7.4% 증가한 31억 달러를 기록했습니다. 해당 기간 동안 회사는 49개의 레스토랑을 오픈했으며, 그중 42개는 Chipotlane 드라이브스루(drive-through) 차선을 갖추고 있어, 총 직영 매장 수를 약 4,090개로 늘렸습니다. 또한 디지털 주문(digital orders)은 음식 및 음료 매출의 38.6%를 차지했습니다.

연간 가이던스(guidance)에 따르면, 해외 파트너가 운영하는 1015개를 포함하여 총 350370개의 신규 매장을 오픈할 예정입니다. 이는 거의 매일 새로운 레스토랑이 하나씩 문을 여는 셈입니다.