모든 투자자는 다른 모든 사람이 이미 보유하고 있는 단 하나의 주식을 사고 싶은 충동을 느껴본 적이 있습니다. Fastly의 올해 차트는 그러한 유혹을 불러일으키며, 새로운 고점을 경신할 때마다 회의론자들을 구매자로 돌려세우는 꾸준한 상승세를 보여주고 있습니다. 월스트리트의 대형 은행 중 하나는 동일한 차트를 보고 관망하기로 결정했습니다.

BofA Global Research는 7월 31일, Akamai (AKAM), Cloudflare (NET), Fastly (FSLY)의 다가오는 실적 발표를 앞두고 사이버 보안 및 클라우드 인프라(cloud infrastructure) 섹터에 대한 2분기 전망을 발표했습니다.

애널리스트 Tal Liani와 Trevor Dodds는 Akamai와 Cloudflare에 대해 각각 $175와 $330의 목표 주가와 함께 매수 (Buy) 등급을 부여했습니다.

Fastly는 정반대의 대우를 받았습니다. Fastly는 수익률 하회 (Underperform) 등급과 $20의 목표 주가를 받았는데, 이는 BofA가 해당 커버리지 그룹 내에서 부여하는 가장 낮은 등급입니다.

이러한 격차는 Fastly가 올해 시장에서 가장 높은 성과를 낸 주식 중 하나였기 때문에 중요합니다.

투자자들이 이 에지 클라우드 (edge cloud) 기업이 마침내 기존의 전송 (delivery) 비즈니스를 넘어 다각화하고 있다고 베팅함에 따라, Fastly (FSLY)의 주가는 올해 들어 약 98% 상승했습니다. BofA의 애널리스트들은 그 반대가 사실이라고 베팅하고 있습니다.

Fastly의 랠리는 매출 구성의 변화를 앞질렀다

은행의 회의론은 하나의 숫자로 귀결됩니다. BofA Global Research에 따르면, Fastly의 원래 콘텐츠 전송 (content delivery) 비즈니스인 네트워크 서비스 (Network Services)는 여전히 1분기 매출의 약 **73%**를 차지했습니다.

동일한 보고서에 따르면 보안 (Security) 매출은 빠르게 성장했지만 전체의 약 **22%**만을 차지했으며, 컴퓨트 (Compute)는 5% 미만에 머물렀습니다.

이것이 중요한 이유는 Fastly의 주가가 아직 매출 구성이 따라잡지 못한 다각화 시나리오를 이미 가격에 반영했기 때문입니다. BofA의 애널리스트들은 봇 관리 (bot management) 및 API 탐지 (API discovery)와 같은 보안 제품들은 가격 결정력이 제한적인 혼잡한 분야에서 경쟁하고 있다고 기술했습니다.

은행 측은 컴퓨트 (Compute)와 보안 (Security)이 트래픽에 민감한 전송 비즈니스를 상쇄할 만큼 충분히 커질 때까지, Fastly의 성장은 여전히 그들이 벗어나고자 하는 시장에 묶여 있다고 주장합니다.

Fastly는 BofA의 보고서가 발표된 지 불과 며칠 후인 8월 5일에 2분기 실적을 발표합니다. 이러한 타이밍은 아직 완전히 실현하지 못한 변화의 서사 (transformation story)를 바탕으로 가격이 책정된 주식의 리스크를 높입니다.

Akamai의 AI 계약이 의구심을 해소하다

Akamai의 상황은 다르게 보입니다. 이 회사는 1분기 실적 발표에서 "선도적인 프런티어 모델 제공업체 (leading frontier model provider)"와 18억 달러 규모의 7년 기간 클라우드 인프라 계약을 체결했다고 공개했으며, Bloomberg는 이후 이 계약 상대가 Anthropic임을 확인했습니다.

CNBC에 따르면, 해당 소식에 주가는 단 하루 만에 27% 급등하며 회사 역사상 최대 일일 상승 폭을 기록했습니다.