Bitwise의 최고 투자 책임자(CIO) Matt Hougan은 MicroStrategy가 비트코인(BTC)의 가장 지배적인 구매자로서 보여준 질주가 아마도 끝났을 것이라고 말하며, 이 재무 거물 기업이 이제 자산을 축적하기만 하는 것이 아니라 매도할 수 있는 위치에 놓였다고 밝혔습니다.

MicroStrategy(MSTR)의 우선주(preferred stock)는 최근 몇 주 동안 폭락했으며, 새로운 자본 계획에 따라 이제 회사는 배당 의무 이행을 포함한 세 가지 주요 목적을 위해 비트코인을 매도할 수 있게 되었습니다.

MicroStrategy의 비트코인 머신이 멈춘 방식

Hougan에 따르면, 수년 동안 MicroStrategy는 비트코인 수요의 일방적인 공급원 역할을 해왔습니다. 이 회사는 ATM(At-the-market) 주식 발행과 우선주 발행을 통해 재무 자산을 늘렸으며, 종종 매주 수천 개의 BTC를 매수했습니다.

하지만 올해 회사의 접근 방식이 변화하며 비트코인 보유량의 일부를 매도할 의사가 있음을 시사했습니다. BeInCrypto의 보도에 따르면, MicroStrategy는 5월 26일에서 5월 31일 사이에 약 250만 달러 상당의 32 BTC를 매도했습니다. 이는 2022년 12월 이후 첫 매도였습니다.

MicroStrategy의 STRC 우선주 하락 또한 주요 비트코인 조달 메커니즘 중 하나에 압박을 가했습니다. 시장 데이터에 따르면 STRC는 지난 금요일 사상 최저치인 71.2까지 떨어졌습니다. 이러한 하락은 비트코인이 60,000달러 아래로 떨어지는 가운데 발생했습니다.

"지난주 비트코인은 60,000달러 아래로 떨어지며 2024년 이후 최저치를 기록했습니다. 후퇴에는 많은 이유가 있었지만, 단연 가장 큰 이유는 MicroStrategy(MSTR)가 발행한 영구 우선주 상품인 STRC였습니다"라고 Hougan은 말했습니다.

직후인 2026년 6월 29일(원문 오기 가능성 있음, 맥락상 최근 시점), MicroStrategy는 '디지털 신용 자본 프레임워크(Digital Credit Capital Framework)'를 공개했습니다. 이 계획을 통해 회사는 미 달러 예비금을 확보하기 위해 최대 12억 5천만 달러를 조달하기 위해 주기적으로 BTC를 매도할 수 있으며, 신주를 발행하는 것보다 유리한 경우 배당 및 이자 의무를 충족하고, 주식 또는 채권 재매입 자금을 조달할 수 있습니다.

Hougan은 이러한 변화를 구조적인 전환점으로 읽고 있습니다.

"앞으로 Strategy는 시장 상황에 따라 비트코인을 매수하거나 매도할 수 있습니다. 중요한 점은, 이들이 대규모 매도자가 되지는 않을 것이라는 점입니다. Strategy가 연간 수십억 달러 이상의 비트코인을 강제로 매도하게 만들 메커니즘은 없습니다. 그리고 비트코인 가격이 랠리를 펼친다면, 이들은 순매수자 (net buyer)가 될 가능성이 높다고 생각합니다. 다만 지난 사이클에서만큼 비트코인 시장에서 차지하는 비중이 다음 사이클에서는 줄어들 것으로 예상합니다"라고 그는 덧붙였습니다.

Strategy가 아니라면, 누가 비트코인의 최대 구매자가 될까요? Hougan은 기관 투자자들이 그 공백을 메울 것으로 예상합니다.

그는 글로벌 은행, 자산 운용사 (asset managers), 연기금 (pension funds), 기금 (endowments), 국부 펀드 (sovereign wealth funds), 그리고 재무 상담사 (financial advisors)를 지목하며, 이들이 집합적으로 세계에서 가장 큰 자본 풀을 관리하고 있다는 점에 주목했습니다.