수년 동안 AI 칩에 대한 논의에는 하나의 지배적인 이름과 그 격차를 줄이려는 긴 도전자의 명단이 존재해 왔습니다. 그들 중 대부분은 격차를 줄이지 못했습니다.

그중 한 곳이 다르게 보이기 시작했으며, Bank of America는 방금 이를 문서로 입증했습니다.

해당 기업의 반도체 담당 분석가인 Vivek Arya는 7월 23일 샌프란시스코에서 AMD가 역대 가장 야심 찬 AI 피칭(pitch)을 하는 것을 지켜보았습니다. 다음 날 아침, 그는 새로운 목표 주가와 함께 AMD의 AI 시장 기회가 얼마나 커질 수 있는지에 대해 대폭 확장된 견해를 내놓았습니다.

Bank of America는 AMD의 목표 주가를 $560에서 $620로 상향 조정하며 '매수 (buy)' 의견을 재확인했습니다. 7월 24일 기준 AMD 주가는 $554.23에 거래되었습니다. 하지만 보고서에서 더 중요한 부분은 숫자가 아닙니다. 그것은 바로 Bank of America가 이제 AMD의 AI 시장 내 위치를 어떻게 설명하고 있는가 하는 점입니다.

Bank of America가 AMD의 AI 시장 입지를 재정의하는 방식

보고서에서 Bank of America가 사용한 언어는 주목할 가치가 있습니다. 은행 측은 AMD가 "상업용 GPU 벤더(merchant GPU vendor)에서 풀스택 랙 스케일 가속기 시스템 공급업체(full-stack, rack-scale accelerator systems supplier)로 성공적으로 전환했다"고 밝혔습니다.

이는 의미 있는 차이입니다. AMD는 더 이상 칩 단위의 사양(chip-by-chip specifications)만으로 Nvidia와 비교되지 않습니다. 통합된 하드웨어 및 소프트웨어 제품군을 갖춘 시스템 레벨의 경쟁자로 평가받고 있습니다.

Bank of America 추가 내용:

분석가 Vivek Arya는 $620의 목표 주가를 Bank of America의 2027년 예상 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)의 47배로 설정했으며, 이는 AMD의 역사적 배수(multiple) 범위인 13배에서 58배의 중간에서 상단 범위에 해당합니다. 그는 이러한 배수가 AMD의 50% 이상 연간 EPS 성장 잠재력과 AI CPU 및 GPU 시장에서의 점유율 확대에 의해 뒷받침된다고 말했습니다.

AMD 또한 해당 행사에서 전체 시장 규모(total addressable market, TAM) 전망치를 업데이트했습니다. 이 회사는 이제 전체 컴퓨팅 시장 목표치를 기존 추정치인 1조 달러에서 상향된 2030년까지 2조 달러 이상으로 잡고 있습니다.

Investing.com의 보도에 따르면, 이 회사의 AI 가속기 TAM (Total Addressable Market, 총 가용 시장) 추정치는 5,000억 달러에서 1조 4,000억 달러로 상승했으며, 서버 CPU TAM 목표치는 올해 초 1,200억 달러에서 2,200억 달러로 증가했습니다.

AMD의 Helios 랙이 Bank of America의 투자 논거에서 핵심인 이유

상향 조정된 투자 논거의 중심에 있는 제품은 AMD의 Helios 랙입니다. Bank of America는 이 제품이 현재 본격적인 생산 단계에 있으며, 3분기에 배포를 시작하여 4분기에 본격적으로 확대(ramping)될 것이라고 밝혔습니다. 각 랙에는 72개의 MI455X GPU와 18개의 EPYC Venice CPU, Pensando 네트워킹 칩, 그리고 ROCm 소프트웨어 지원이 통합되어 있습니다. TheStreet의 보도에 따르면, AMD의 풀 랙 스케일 (full rack-scale) AI 시스템으로의 전환은 일 년 내내 구축되어 왔습니다.