Bank of America, 주식 시장이 1994년 스타일의 충격에 직면할 수 있다고 경고

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월스트리트(Wall Street)는 연준(Fed)의 완화 정책에 큰 기대를 걸고 있었으나, Bank of America는 조용한 위험이 싹트고 있다고 보고 있습니다.

이 은행은 인플레이션 압력, 더 높은 수익률(yields), 그리고 더 긴축적인 연준(Fed) 정책이 대신 주식을 타격할 수 있는, 불안한 1994년 스타일의 시장 설정이 나타나고 있다고 보고 있습니다.

Seeking Alpha에 따르면 헤드라인 소비자물가지수(CPI)가 4.2% 근처에서 움직이고 있고, 실업률은 약 4.3%에 머물러 있으며, 국채 수익률(Treasury yields)은 높은 수준을 유지하고 있는 가운데 이러한 경고가 나왔습니다.

Bank of America는 지난 6개월 동안 인플레이션이 월평균 약 0.5%를 기록했으며, 이러한 속도라면 중간 선거까지 연간 CPI가 5%를 상회할 수 있다고 말합니다.

게다가 Goldman Sachs는 이제 2027년까지 연준(Fed)의 금리 인하가 없을 것으로 예상하며, 더 강력한 고용 데이터 이후 첫 금리 인하 전망을 2027년 6월로 미루었습니다.

투자자들은 연착륙(soft landing)을 기대하고 있었으나, BofA는 주식 시장을 훨씬 더 신뢰하기 어렵게 만들 수 있는 역사적 경고를 보고 있습니다.

Bank of America가 1994년 주식 시장 위험을 보는 이유

Bank of America의 경고는 인플레이션이 투자자들이 기대해 온 금리 인하 시나리오를 뒷받침할 만큼 충분히 빠르게 냉각되지 않고 있다는, 단순하지만 불편한 시장 문제에 집중되어 있습니다.

이 은행이 1994년을 지목하는 이유는 그때가 시장이 더 공격적인 연준(Fed)을 중심으로 빠르게 가격을 재조정(reprice)해야 했던 마지막 시기였기 때문입니다.

당시 주식은 고전했고, 채권 수익률(bond yields)은 급등했으며, 정책이 우호적으로 유지될 것이라고 가정했던 투자자들은 허를 찔렸습니다.

인플레이션 압력은 견고하게 유지되었고, 국채 수익률(Treasury yields)은 높은 수준을 유지하고 있으며, 노동 시장은 연준(Fed)에 금리 인하를 위한 쉬운 명분을 줄 만큼 충분히 약화되지 않았습니다.

5월 고용 지표(payrolls)는 172,000명 증가했고, 실업률은 4.3% 근처를 유지했으며, 헤드라인 CPI는 여전히 연준(Fed)의 편안한 범위를 상회하고 있습니다.

투자자들에게 위험은 단순히 연준(Fed)이 금리를 더 오랫동안 높게 유지하는 것만이 아닙니다. 시장이 금리 완화, 수익 성장, 그리고 AI 주도 모멘텀에 대해 너무 많은 낙관론을 가격에 반영했을 수 있다는 점이 위험입니다.

더 높은 국채 수익률(Treasury yields)이 주식 시장에 의미하는 것

더 높은 국채 수익률(Treasury yields)은 주식 시장의 가치를 정당화하기 어렵게 만들며, 특히 밸류에이션(Valuations)이 이미 과도하게 확장된 경우에는 더욱 그러합니다.

맥락을 살펴보면, FactSet에 따르면 S&P 500의 향후 12개월 선행 주가수익비율(Forward P/E ratio)은 최근 약 21배를 기록했으며, 이는 5년 평균인 19.9배와 10년 평균인 18.9배를 상회하는 수준입니다.

10년 만기 국채 수익률(10-year Treasury yield)이 높은 수준을 유지하면, 투자자들은 주식보다 위험이 낮은 것으로 간주되는 정부 채권에서 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 주식에 대한 기대치를 높이는 결과를 초래합니다.

기업들은 투자자들의 관심을 계속 유지하기 위해 더 건강한 이익 성장(Earnings growth)을 보여주어야 하며, 비싼 성장주(Growth stocks)들은 가치의 더 많은 부분이 먼 미래에 예상되는 이익에 의존하기 때문에 더욱 취약해집니다.

Bank of America가 1994년과 비교한 것은 적절한 비유입니다. 당시 수익률 상승은 투자자들이 주식에 지불할 용의가 있는 가격을 재고하게 만들었기 때문입니다. 현재와 유사한 움직임이 나타난다면, 경제가 경기 침체(Recession)를 피하더라도 시장에 압박을 가할 수 있습니다.

이러한 위험은 최근 시장 모멘텀(Momentum)의 상당 부분을 견인해 온 AI 및 메가캡(Mega-cap) 기술주들에게 특히 중요합니다.

수익률이 높은 상태로 유지된다면, 주식 시장이 실망감을 수용할 수 있는 여지는 줄어들 수 있습니다.

경고의 배경이 되는 핵심 인플레이션 데이터

노동통계국(Bureau of Labor Statistics)에 따르면, 헤드라인 소비자물가지수(Headline CPI)는 5월에 0.5% 상승했으며, 전년 대비로는 4.2% 상승했습니다. 이는 연준(Fed)의 금리 인하를 기대하는 투자자들에게 인플레이션이 잘못된 방향으로 움직이고 있음을 보여줍니다.

이러한 압박은 에너지와 밀접하게 연관되어 있습니다. BLS는 에너지 지수가 지난 12개월 동안 23.5% 상승했으며, 휘발유 가격은 40.5% 급등하여 연준이 인플레이션을 무시하기 어렵게 만들었다고 밝혔습니다.

근원 인플레이션(Core inflation)은 다소 완화되었으나 여전히 안심할 수 있는 수준은 아닙니다. Kiplinger에 따르면 5월 근원 소비자물가지수(Core CPI)는 월간 0.2% 상승했으며, 연간으로는 2.9% 상승하여 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 상회하는 상태를 유지했습니다.

생산자 물가(Producer prices) 또한 동일한 경고 신호를 보내고 있습니다. BLS는 5월 최종 수요 재화 가격 상승분의 절반 이상이...

가솔린(gasoline) 가격이 23.4% 상승했으며, 최종 수요 에너지 가격은 10.7% 급등했습니다. -
Bank of America의 우려는 이러한 인플레이션 경로가 시장을 1994년 스타일의 재가격 책정 (repricing) 상황으로 몰아넣을 수 있다는 점입니다. 이 상황에서는 연준 (Fed)의 금리 인하 여력이 줄어들고 수익률 (yields)이 높은 수준을 유지함에 따라 주식이 압박을 받게 됩니다.

주식이 더 큰 어려움을 피하기 위해 다음에 일어나야 할 일

주식이 더 깊은 하락장 (red)으로 빠지는 것을 피하려면, 투자자들은 인플레이션이 성장을 저해하지 않으면서 다시 냉각되고 있다는 증거가 필요할 것입니다.

즉, 다음 소비자물가지수 (CPI), 생산자물가지수 (PPI), 그리고 개인소비지출 (PCE) 보고서들이 최근의 가격 압박이 추세로 굳어지지 않고 있음을 보여주어야 합니다.

에너지 가격도 중요하지만, 더 큰 문제는 인플레이션이 서비스, 임금, 그리고 기업 비용으로 확산되고 있는지 여부입니다.

또한 노동 시장도 연준 (Federal Reserve)이 인내심을 유지할 수 있는 여유를 줄 수 있을 만큼 적절히 완화되어야 합니다. 만약 고용 성장이 견고하게 유지되고 인플레이션이 계속 뜨겁게 유지된다면, 연준 (Fed)은 금리를 인하할 이유가 거의 없을 수도 있습니다.

국채 수익률 (Treasury yields) 또한 또 다른 핵심 시험대입니다.

10년물 수익률 (10-year yield)이 하락한다면, 특히 고평가된 기술주 및 AI 관련 종목들의 주식 밸류에이션 (valuations)에 가해지는 압박이 완화될 것입니다.

이 기사는 2026년 6월 13일 TheStreet의 Investing 섹션에 처음 게시되었습니다. 여기를 클릭하여 TheStreet를 선호 소스 (Preferred Source)로 추가하십시오.