Financial Times의 보도에 따르면, The Carlyle Group과 Bain Capital이 부채를 포함하여 약 70억 달러의 기업 가치로 평가되는 Wealth Enhancement Group의 최종 입찰자로 선정되었습니다.

PitchBook 데이터에 따르면, 이 가격에 거래가 성사될 경우 이는 미국 내 자산 관리(wealth management) 비즈니스에 대한 공개된 사모펀드(private equity) 인수 사례 중 최대 규모 중 하나가 될 것이며, 올해 해당 부문의 글로벌 거래 가치인 303억 달러의 거의 4분의 1에 달하는 수준입니다.

이번 경매는 등록 투자 자문사(Registered Investment Advisers, RIAs)를 통합하려는 사모펀드의 10년에 걸친 추진 과정에서 새로운 단계를 나타내는 동시에, 그러한 확장이 만들어낸 과제를 드러내고 있습니다. 플랫폼이 더 커지고 가치가 높아짐에 따라, 다음 소유권 변경을 위해 자금을 조달할 수 있는 구매자는 점점 줄어들고 있습니다.

사적 거래에 대해 논의하기 위해 익명을 요구한 한 자산 관리 투자자는 "원래 이 모든 기업들은 IPO(기업공개)를 계획했습니다"라고 말했습니다. "하지만 그들은 부채가 너무 많다는 것을 깨닫고 있습니다. 상장을 하게 된다면 자기자본 가치(equity value)는 지금과는 다르게 보일 것입니다."

구매자들에게 매력적인 요소는 금융 위기 이후 번창해 온 RIA의 성장으로부터 시작되었습니다. 당시 풀서비스 투자은행(full-service investment banks)과 브로커-딜러(broker-dealers)가 입은 평판 손상은 자문사들이 독립하는 계기가 되었고, 고객들이 수수료 기반(commission-based) 모델에서 수수료(fee-based) 모델로 이동하게 만들었습니다.

자산 관리 조사 기관인 Cerulli Associates에 따르면, RIA가 관리하는 자산은 올해 4월 기준 9.8조 달러로, 2019년의 6.6조 달러에서 연간 성장률 12%를 기록하며 증가했습니다.

구매자들에게 RIA의 유통 네트워크는 주요한 보상입니다. 이는 노동부가 401(k) 퇴직연금 계획에 고가치 사모 자산(private assets)의 도입을 완화하는 것을 목표로 하는 규칙을 제안한 지난 3월 이후 더욱 두드러지고 있습니다.

Carlyle의 CEO Harvey Schwartz는 자산 관리 채널(wealth channel)을 최우선 성장 과제로 꼽았으며, 이 회사의 에버그린 자산 전략(evergreen wealth strategies)은 3년 전보다 4배 증가한 190억 달러를 보유하고 있습니다. 이 회사는 이미 자산 관리 기업인 Captrust의 지분을 보유하고 있으며, 지난 6월에는 MAI Capital에 28억 달러 규모의 투자를 완료했습니다.

한 사모펀드(PE) 임원은 "Blue Owl부터 Blackstone에 이르기까지 모든 기업이 리테일 상품(retail product)을 쫓고 있습니다"라고 말했습니다.

Bain은 자산 관리 기업인 Carson Group의 지분 약 29%를 보유하고 있으며, Osaic의 자본 재구조화(recapitalization)에 참여했고, 2024년에는 자산 관리 기술 제공업체인 Envestnet을 46억 달러에 인수하여 비상장화했습니다.

PitchBook 데이터에 따르면, 2026년까지 5개월을 남겨둔 시점에서 스폰서 지원 자산 관리업체(sponsor-backed wealth manager) 인수 공시 총액은 303억 달러로, 지난해 기록인 360억 달러에 근접하고 있습니다.

매수 속도는 상대적으로 크게 변하지 않았으나, 거래되는 자산의 규모는 커졌습니다. 해당 섹터의 전체 공시 거래 가치는 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했으며, 중간 공시 거래 규모는 1,900만 달러에서 8,600만 달러로 상승했습니다.