Arm Holdings (ARM)는 올해 가장 강력한 인공지능 (AI) 인프라 주식 중 하나로 꼽히며 프리미엄 밸류에이션 (premium valuation)을 누리고 있습니다. 회사의 최근 2027 회계연도 1분기 실적 보고서는 단순히 또 다른 분기의 뛰어난 매출 성장을 보여준 것 이상이었습니다. 이는 새로 출시된 AGI CPU 사업이 불과 몇 달 전 제시되었던 10억 달러 규모의 기회보다 훨씬 더 커질 수 있다는 경영진의 커지는 자신감을 보여주었습니다.

ARM 주가는 7월 30일에 7% 상승하며 마감되었고, 연초 대비 (YTD) 110% 급등했습니다. 자세히 살펴보겠습니다.

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AGI CPU 사업이 예상보다 빠르게 진행되고 있다

Arm은 다른 회사들이 자체 칩을 구축하는 데 사용하는 프로세서 아키텍처 (processor architecture)와 CPU 설계를 개발하며, 라이선싱 (licensing)과 로열티 (royalties) 모두를 통해 수익을 창출합니다. 올해 초, Arm은 기존의 라이선싱 모델을 넘어선 전략적 확장을 나타내는 AGI CPU 제품군을 도입했습니다. 현재 Arm은 고객이 훨씬 더 빠르게 배포할 수 있는 완전한 CPU 제품을 제공하고 있습니다.

Arm이 처음에 AGI CPU 사업을 시작했을 때, 2027 회계연도와 2028 회계연도에 걸쳐 10억 달러의 매출 기회를 예상했습니다. 하지만 단 한 분기 만에 첫 제품들이 이미 여러 고객에게 도달했습니다. CEO Rene Haas에 따르면, 미국과 중국 모두에서 새로운 고객들이 파이프라인에 진입함에 따라 고객 수요가 현재 20억 달러를 넘어섰습니다. 회사는 4분기 수요와 2028 회계연도 주문에 대한 가시성을 더 확보한 후, 2027 회계연도 3분기 실적과 함께 추가 업데이트를 제공할 계획입니다.

AGI CPU 출시를 둘러싼 가장 큰 질문 중 하나는 Arm이 수요를 활용할 수 있을 만큼 충분한 칩을 제조할 수 있을지 여부였습니다. 경영진은 Arm이 이미 초기 10억 달러 목표를 달성하기 위한 제조 용량 (manufacturing capacity)을 확보했다고 확언했습니다. 또한 회사는 제조 및 공급망 (supply-chain) 파트너들과 협력하여 생산 용량을 지속적으로 확장하고 있습니다. 이는 주요 AI 인프라 사이클 동안 공급 부족이 종종 제한 요소가 되기 때문에 중요합니다. 우리는 이미 지난 2년 동안 Nvidia (NVDA)가 AI GPU에 대한 압도적인 수요로 인해 어려움을 겪는 것을 목격한 바 있습니다.