Arista Rides AI Scale Out Networks, Moves Into Scale Across, And Awaits Scale Up

많은 IT 공급업체들과 마찬가지로, 기술 거대 기업들을 위한 AI 네트워크는 곧 아리스타 네트워크 (Arista Networks) 사업의 가장 큰 부분을 차지할 것입니다. 사실, 스위치 ASIC 및 기타 부품에 대한 공급이 더 확보된다면 올해에도 발생할 수 있습니다. 그렇지 않다면, 회사 설립 이후 15 년간 회사의 정체성을 정의해 온 핵심 데이터센터 네트워크 사업과 AI 네트워크는 2027 년에 확실히 스케일 업 (scale up), 스케일 아웃 (scale out), 그리고 스케일 across(스케일 across) fabrics 에서의 역할을 넘어설 것입니다.

IT 산업 전반에 걸쳐 모든 종류의 부품 부족으로 인해, 아리스타는 하이퍼스케일러 및 클라우드 빌더 고객들에게 부품 공급을 알 수 있습니다. 이는 이러한 고객들이 용량 계획에 대해 관대하지 않기 때문이 아니라, 만약 그들이 1 년 전에 필요한 것을 정직하게 말하지 못하면 아리스타는 부품을 예약하고 장비를 제작할 수 없기 때문입니다.

아리스타 제품의 공급 제약은 정확히 무엇인지 우리는 알지 못하지만, 아리스타가 3 월에 종료된 첫 분기 결과를 발표할 때 AI 관련 네트워크를 $112.5 억에서 $115 억으로, AI 관련 네트워크를 $32.5 억에서 $35 억으로 2026 년 가이드를 인상한 것은 매우 의미 있는 일입니다. 이는 나머지 사업이 지상에 묶여 있음을 의미하는 또 다른 방법입니다. 이것이 바로 월가 (Wall Street) 가 숫자가 나오자 아리스타를 불만족스러워하게 한 이유입니다.

아리스타의 어디로 가고 어디에 왔는지 더 잘 이해하기 위해, 우리는 몇 분기 전에 제품 카테고리별로 이 요약서를 작성하고, 가장 최근 가이드와 업데이트했습니다:

그리고 그 차트 뒤에 숨겨진 원본 데이터는 다음과 같습니다:

하지만, 사실 아리스타는 좋은 숫자를 제출했고, GenAI 붐에서 크게 혜택을 볼 위치에 있습니다. 특히 2027 년부터 시작하여 스케일 아웃 Ethernet fabrics 를 공급하는 것에서 ESUN 스케일 업 프로토콜을 스위치에 지원하고, 매우 대규모 AI 시스템들을 연결하는 데이터센터들을 묶는 스케일 across Ethernet fabrics 까지 지원할 때 더욱 그렇습니다. 회사는 이제 이 것을 판매할 수 있습니다.

Jayshree Ullal, 아리스타의 최고 경영진 (CEO) 은 월가 분석가들과 통화에서 다음과 같이 기회를 설명했습니다:

"ESUN, Ethernet for Scale-Up Networking, 사양은 Ethernet 을 사용하여 컴퓨팅 파워를 유연하게 증가 또는 감소시키도록 허용합니다. 이를 통해 작업 부하 요구사항에 자동으로 적응할 수 있습니다. 스케일 업 (scale up) 은 아리스타의 2027 년 이후 새로운 진입이 될 것입니다. 우리는 고객들과 함께 매우 빠른 인터커넥트를 갖춘 AI 랭크를 구축하는 데 협력하고, CPC(공장 패키징 구리), CPO(개방형 공장 패키징 광학) 및 collectives 와 메모리 가속을 지원할 것입니다.

"스케일 아웃 (scale-out) 또는 수평적 확장에는 leaf/spine fabric 에 더 많은 머신을 추가하고, 여러 서버 또는 노드 또는 저장소나 CPU 같은 다른 요소를 연결하는 작업을 여러 서버 또는 노드 또는 심지어 다른 요소들을 연결합니다. 대규모 데이터셋을 스케일 아웃할 때, L2, L3 및 클러스터 로드 밸런싱에서 collective 와 protocol acceleration 을 통해 병목 현상을 해결할 수 있습니다. 모든 것이 wire rate 에서 이루어집니다. 시스템은 더 많은 노드가 참여함에 따라 성능이 저하되지 않고 일관된 성능을 제공해야 합니다. 아리스타는 현재 800 Gb/sec Ethernet 배포에 100 개 이상의 누적 고객으로, 2027 년에 생산 규모에서 1.6 Tb/sec 를 추가할 것으로 예상됩니다."

네트워크 판매의 규모 확대 (scale up) 와 확장 (scale across) 에 대해서는 Ullal 은 구체적인 예상을 하지 않았으나, 중장기적으로는 확장 (scale across) 이 회사의 AI 판매의 적어도 1/3 을 주도하며 정상적인 확장 (scale across) Ethernet 네트워킹에서는 2/3 로 성장할 것이라고 말했다. 그녀는 ESUN 규모 확대 스위치 판매에 대해서는 추가 지침을 제공하지 않았으며, 이는 2027 년과 2028 년까지 실제로는 중요하지 않을 것이라고 말했다. Ullal 은 초기 시범을 준비하는 대부분의 고객이 1.6 Tb/sec 포트를 기다리고 있으며, 일부 고객은 ESUN 을 800 Gb/sec 장비 위에 실험하고 있다고 말했다.

Arista 의 판매를 상당 부분 지배하는 공급망 문제 (supply chain issue) 에 대해서는 Ullal 이 DRAM 문제가 몇 분기 동안 지속될 수 있었다고 말하며, 이제 웨이퍼 및 패키지 제조 문제로 전체 칩 산업에 영향을 미치고 있으며 정상화까지 1 년에서 2 년이 걸릴 것이라고 말했다. 따라서 Arista 의 구매 약속 (purchase commitments) 이 증가했는데, 이는 고객이 지연된 수익 (deferred revenues) 으로 예금을 미리 지불하고 있다고 추정하며, 비용 부담을 덮고 가능한 한 현재 가격을 고정하기 위해 전년 동기 대비 두 배로 증가했다.

3 월 분기에는 Arista 가 제품 수익 23 억 1 천만 달러를 기록했으며, 이는 연동 성장률 36.6%와 순차적 성장률 10.3%였다. 이는 IT 공급업체로서 성장 측면에서 매우 좋은 첫 번째 분기이다. 서비스 수익은 순차적으로 약간 증가하여 2 억 7 천 3 백만 달러로 3 억 9 천 7 백만 달러로 상승했다.

이를 합치면 Arista 의 총 수익은 27 억 1 천만 달러로 연동 성장률 35.1%와 Q4 2025 대비 순차적 성장률 8.9%였다. 운영 수익은 11 억 6 천만 달러 (연동 성장률 34.8%)이며, 순이익은 10 억 2 천만 달러 (연동 성장률 25.7%, 총 수익의 37.8%를 차지) 였다.

Arista 는 3 월 분기 종료 시 현금 및 동등 자산이 123 억 5 천만 달러로, 전년 대비 51.6% 증가하여 무엇을 할 수 있는지에 대한 큰 여유를 제공했다. 이는 공급망의 공정한 부분을 확보하기 위해 구성 요소를 미리 지불하는 것을 포함한다.

내 모델에 따르면 Arista 는 Q1 2026 의 데이터센터 수익이 25 억 2 천만 달러로 연동 성장률 32.3%이며, 운영 수익은 10 억 8 천만 달러로 연동 성장률 32%였다.

새로운 시장으로 확장하면서도 균형을 유지하며 Arista 와 같이 잘 수행하는 회사를 찾기 어렵다.