AI 구축이 가속화됨에 따라 회사는 역사상 최고의 수요를 경험하고 있지만, 심각한 공급 부족이 향후 몇 년간 그 성장을 제한할 수 있다고 경고하고 있습니다.

Arista Networks (ANET)는 인공지능 (AI) 붐을 뒷받침하는 대규모 데이터 센터의 중추 신경계 역할을 하는 고속 스위치 (high-speed switches)를 제조합니다. 지난 1년 동안 71.3% 상승한 후, 현재 주가는 52주 신고가보다 불과 3% 낮은 수준에서 거래되고 있으며, 이는 엄청난 낙관론을 반영합니다. 하지만 표면 아래에는 오늘날의 투자 결정을 정의하는 결정적인 긴장감이 존재합니다. 경영진은 고객 수요가 "Arista 재임 기간 중 본 것 중 최고"라고 보고하면서도, 동시에 "올해 수요가 우리의 공급을 앞지르고 있다"고 경고합니다. 잠재적 구매자에게 질문은, 이 기록적인 수요를 회사가 "1~2년 동안 지속될 현상"이 될 수 있다고 믿는 공급망 문제와 어떻게 저울질할 것인가 하는 점입니다.

가격표부터 시작하기

Arista 주식을 매수할 때, 당신은 상당한 프리미엄 (premium)을 지불하게 됩니다. 이 주식은 S&P 500의 25.1보다 두 배 이상 높은 54.1의 주가수익비율 (price-to-earnings ratio)로 거래됩니다. 주가매출비율 (price-to-sales) 기준으로 보면, 시장의 3.4 대비 20.7로 그 격차는 더욱 벌어집니다. 이것은 가치주 (value stock)를 위한 가격이 아닙니다. 이는 시장이 길고 강력한 성장 주기의 초입에 있다고 믿는 기업에 부여하는 유형의 밸류에이션 (valuation)입니다. 시장은 AI 인프라 구축에서 Arista가 갖는 핵심적인 역할에 대해 높은 비용을 지불하고 있습니다. 이 프리미엄이 타당성을 갖기 위해서는, 회사가 비즈니스를 계속 따내는 것뿐만 아니라, 그 수요를 인도된 제품과 이익으로 전환하는 데 방해가 될 수 있는 운영상의 장애물을 성공적으로 헤쳐 나가야 합니다.

그 가격으로 살 수 있는 것

그 프리미엄 가격은 강력한 성장 및 수익 엔진에 대한 지분을 제공합니다. Arista의 매출은 지난 3년 동안 연평균 26.0% 성장하며, S&P 500의 5.9%를 훨씬 앞질렀습니다. 가장 최근 분기에는 성장률이 35.1%에 달했습니다. 이러한 성과는 AI를 위한 네트워킹 패브릭 (networking fabric)을 제공하려는 전략에 의해 주도되고 있으며, 이 시장에서 Arista는 연간 매출 목표를 35억 달러로 상향 조정했습니다. 또한 읽어볼 만한 내용: Arista Networks 주식이 더 이상 최우선 순위가 아닌 10억 달러 규모의 엔진.

이 회사는 또한 영업 이익률 (operating margin)이 42.8%에 달해 시장 평균인 18.5%를 압도할 정도로 예외적으로 수익성이 높습니다. 이 비즈니스 모델은 자체 자금 조달이 가능합니다. 부채가 전혀 없고 현금이 자산의 57.0%를 차지하고 있어, Arista는 필요한 부품을 확보하기 위해 체결한 89억 달러 규모의 다년 구매 약정 (multi-year purchase commitments)을 포함한 계획들을 여유롭게 자금 조달할 수 있습니다.

당신이 감수하고 있는 리스크

고성장 주식은 종종 높은 변동성 (volatility)을 동반하며, Arista도 예외는 아닙니다. 2022년 인플레이션 충격 당시 주가는 38% 하락하며, S&P 500의 25% 하락보다 더 가파르게 떨어졌습니다. 2020년 COVID 팬데믹 기간에는 지수와 함께 34% 하락하며 시장 흐름과 더 유사한 모습을 보였습니다. 두 경우 모두 주가는 이전 고점까지 회복되었습니다. 이러한 역사는 비즈니스가 강력할지라도 주식은 광범위한 시장 하락장에 휘말릴 수 있음을 보여줍니다. 현재 옵션 시장은 내재 변동성 (implied volatility)이 62를 기록하며 상당한 변동 가능성을 가격에 반영하고 있으며, 이는 지난 1년간의 범위 중 상위 100백분위수 (100th percentile)에 해당합니다.