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Apple이 막대한 AI 인프라 지출 없이도 강력한 매출 성장과 수익성을 달성했으나, 메모리 비용 상승과 공급 제약으로 인한 마진 압박에 직면해 있습니다. 빅테크 기업들의 대규모 데이터 센터 투자 방식과 달리 Apple은 온디바이스 프로세싱과 혼합형 클라우드 전략을 취하고 있습니다.
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원문 바로가기Apple (AAPL)은 AI 지출 기업처럼 성장하고 있습니다. 하지만 지출 방식은 그렇지 않습니다.
금요일 장 초반, 투자자들이 강력한 분기 실적보다는 성장 둔화, 공급 제한, 그리고 급등하는 메모리 비용으로 인한 마진(Margin) 압박에 주목하면서 Apple 주가는 9% 이상 급락했습니다. 만약 이 하락폭이 종가까지 유지된다면, 이는 2000년 3월 16일 팬데믹 초기 매도세가 극에 달했을 때 이후 Apple에게 가장 최악의 날이 될 것입니다.
6월 분기 매출은 iPhone 판매의 22% 반등과 Mac의 29% 성장에 힘입어 1,094억 달러로 16% 급증했습니다. 주당 순이익(EPS)은 29% 증가한 2.02달러를 기록하며 월스트리트(Wall Street)의 예상치를 여유롭게 상회했습니다.
Apple은 또한 50.1%의 매출총이익률(Gross margin)을 보고했습니다. 이는 기기 및 서비스 생산에 드는 직접 비용을 제외하고 판매액 1달러당 절반을 조금 넘는 금액을 회사가 유지했음을 의미합니다.
하지만 이 수치에는 별표(*)가 필요합니다. 관세 환급(Tariff refunds)이 매출총이익률에 약 2%포인트를 더했기 때문에, 근본적인 수치는 48.1%에 더 가깝습니다.
이러한 상승 요인을 제외하더라도, Apple은 막대한 AI 인프라 비용을 지불하지 않고도 더 빠른 성장과 강력한 수익성을 달성했습니다.
Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG, GOOGL), Meta (META), 그리고 Amazon (AMZN)은 칩, 데이터 센터, 그리고 전력 인프라에 수천억 달러를 쏟아붓고 있습니다.
그러한 지출은 보상을 받을 수 있습니다. Microsoft의 기록적인 분기별 410억 달러 규모의 구축은 Azure의 빠른 성장과 함께 이루어졌으며, Google Cloud는 최근 성장 가속화와 수익성 확대를 보여주었습니다.
하지만 비용은 계속 상승하고 있습니다. Apple은 다른 경로를 택하고 있습니다.
그 경로는 더 저렴하지만, 공짜는 아닙니다.
Apple은 환율 영향과 악화되는 공급 제약이 iPhone, Mac, iPad에 부담을 줌에 따라 9월 분기 매출 성장률이 9%에서 11% 사이로 둔화될 것으로 예상합니다.
마진은 훨씬 더 큰 압박에 직면해 있습니다. Apple은 관세 환급으로 인한 1%포인트의 추가 이익을 포함하여 47%에서 48%의 매출총이익률을 가이드라인으로 제시했습니다. 이를 제외하면 중간값은 약 46.5%로 떨어집니다.
경영진은 6월의 기본 마진인 48.1%에서 발생한 하락분의 대부분이 메모리 비용(memory costs) 상승으로 설명된다고 밝혔습니다. Apple은 이번 분기에 해당 비용이 다시 상승하고, 9월 이후에도 계속해서 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
연구 개발(R&D) 지출은 32% 급증한 117억 달러를 기록했으며, 따라서 이 회사가 AI 투자를 굶기고 있다고 보기는 어렵습니다. Apple은 경쟁사들처럼 방대한 퍼블릭 클라우드(public-cloud) 네트워크를 구축하기보다는 온디바이스 프로세싱(on-device processing), 자체 서버, 그리고 제3자 클라우드 용량(third-party cloud capacity)을 혼합하여 활용하고 있습니다.
Tim Cook CEO는 Siri AI가 결과적으로 Apple을 더 자본 집약적(capital-intensive)으로 만들 수 있음을 인정했습니다. 현재로서는 경영진은 그 비용과, Apple이 유료 iCloud 업그레이드를 통해 얼마나 많은 비용을 회수할 수 있을지는 여전히 불확실하다고 말했습니다.