옵션 트레이더들은 이에 대비하지 못했음에도 불구하고, 이 회사의 실적 발표(earnings calls)가 진행된 지 1년이 넘는 시간 동안 AMD 주가의 가치 재평가(re-rated)를 이끈 정확한 수요 변화를 이미 설명하고 있었습니다.

Advanced Micro Devices (AMD) 주가는 지난 1년 동안 $162.12에서 $495 직전까지 205% 상승한 반면, S&P 500은 같은 기간 동안 비교적 완만한 17.5% 상승했습니다. 이러한 움직임은 동종 반도체 기업들과 비교하면 더욱 기이해 보입니다. Intel은 실제로 300% 이상 상승하며 더 많이 올랐고, AI 구축과 가장 밀접하게 연관된 Nvidia는 약 20% 상승했습니다. AMD 또한 52주 최고치인 $581 근처에서 하락세를 보였으므로, 현재까지의 상승세가 직선 형태였던 것은 아닙니다.

CPU 시장 규모가 두 배로 커졌다

2026 회계연도 1분기(fiscal Q1 2026)에 보고된 회사의 자체 수치가 그 이유를 설명합니다. 매출은 전년 대비 38% 증가한 103억 달러를 기록했으며, 데이터 센터(data center) 매출은 57% 증가하여 기록적인 58억 달러를 달성했습니다. 서버 CPU 매출 또한 4분기 연속 기록을 경신했습니다. 잉여 현금 흐름(Free cash flow)은 3배 이상 증가하여 기록적인 26억 달러를 기록했고, 희석 주당 순이익(diluted earnings per share)은 43% 증가한 $1.37를 기록했습니다. 경영진은 또한 장기 서버 CPU 시장 성장 전망치를 연간 약 18%에서 35% 이상으로 상향 조정하며, 2030년까지 시장 규모가 1,200억 달러를 넘어설 것으로 예상했습니다. 그 이유로 에이전틱 AI (agentic AI)를 지목했습니다. AI 에이전트는 가속기(accelerators)를 호스팅할 뿐만 아니라, 해당 가속기가 처리할 수 없는 오케스트레이션(orchestration) 및 데이터 이동을 처리하기 위해 CPU가 필요하기 때문입니다. 동일한 구축 과정의 가속기 측면 또한 빠르게 확장되고 있습니다. 기존의 OpenAI 파트너십과 더불어, Meta와의 확장된 파트너십은 이제 향후 여러 제품 세대에 걸쳐 최대 6기가와트(gigawatts) 규모의 AMD Instinct GPU를 포함하게 되었습니다. 2026년 1분기 실적 발표 당시, 경영진은 2026년 2분기 서버 CPU 매출이 전년 대비 70% 이상 성장할 것이라고 가이던스를 제시했으며, 해당 분기는 이미 종료되었고 AMD의 2분기 실적은 8월 4일에 발표될 예정입니다.

경영진은 급등이 일어나기 몇 달 전부터 이미 이 이야기를 하고 있었다

이 중 어느 것도 갑작스러운 전환이 아니었습니다. 2월에 발표된 2024 회계연도 4분기(fiscal Q4 2024) 실적 발표 당시, 경영진은 데이터 센터 AI 매출이 2024년의 50억 달러를 조금 상회하는 수준에서 향후 몇 년간 그들의 표현을 빌리자면 수백억 달러(tens of billions of dollars)의 연간 매출로 확장될 것이라고 이미 설명하고 있었습니다. 이는 경영진이 2027년에 대해 다시 사용한 것과 거의 동일한 표현입니다. 또한, 급등이 시작되기 채 3개월도 되지 않은 5월에 발표된 2025 회계연도 1분기(fiscal Q1 2025) 실적 발표에서 데이터 센터 매출은 이미 전년 동기 대비 57% 성장한 37억 달러를 기록했습니다. 이는 회사가 1년 후 훨씬 더 큰 기반(base)에서 기록했던 성장률과 동일한 수치입니다. 그 두 분기 사이의 성장 속도는 둔화되지 않았습니다.

수치 또한 이미 상향 곡선을 그리고 있었다