Amazon은 2분기에 모든 주요 지표에서 월스트리트의 예상치를 상회했으며, Amazon Web Services (AWS)는 18분기 만에 가장 빠른 속도인 전년 대비 37% 성장했습니다.

주가는 정규 세션에서 3.90% 상승한 235.50달러로 마감했습니다. 목요일 실적 발표가 나온 후, 시간 외 거래에서 주가는 8.85% 추가 상승하며 256.33달러까지 올라갔습니다.

Amazon의 2분기 실적 상회가 중요한 이유

순매출은 2,006억 달러를 기록하며 전년 동기 1,677억 달러에서 20% 증가했습니다. 분석가들은 약 1,970억 달러를 예상했습니다.

영업 이익은 43% 증가한 275억 달러를 기록했습니다. 이로 인해 영업 이익률은 컨센서스인 12%에 근접한 11.4%에서 13.7%로 상승했습니다.

희석 주당 순이익(Diluted earnings)은 예상치인 약 1.82달러를 훨씬 상회하는 5.75달러를 기록했습니다. 다만, 이 비교 수치는 해당 분기의 실적을 평탄하게 보이게 할 수 있습니다.

Amazon은 주로 Claude 모델의 배후에 있는 AI 연구소인 Anthropic에 대한 지분으로부터 발생한 534억 달러의 비영업 세전 기타 수익을 기록했습니다. 이 재평가 가치를 제외하더라도 영업 결과는 기준치를 상회합니다.

여기에는 맥락이 중요합니다. 하루 전 Microsoft의 Azure 사업은 43% 성장한 반면, Meta는 AI 지출로 인해 이익률이 43%에서 31%로 압박받는 것을 지켜보았습니다. 투자자들은 Amazon이 어느 진영에 속하는지 알고 싶어 했습니다.

AWS 가속화는 2,000억 달러 규모의 AI 베팅을 입증하다

AWS 매출은 422억 달러를 기록하며 연간 환산 런레이트(run rate) 1,690억 달러를 달성했습니다. 36.7%의 성장률은 2021년 이후 해당 부문에서 가장 강력한 수치였습니다.

수익성도 함께 움직였습니다. AWS 영업 이익은 64% 급증한 166억 달러를 기록했으며, 부문 이익률은 32.9%에서 39.4%로 확대되었습니다. 따라서 Amazon은 가격을 인하하지 않고도 이러한 가속화를 달성했습니다.

Amazon의 사장 겸 CEO인 Andy Jassy는 실적 발표에서 "AWS는 호황을 누리며 2분기에 전년 대비 36.7% 성장했습니다. ... 그리고 우리의 AI 및 칩(Chips) 사업은 각각 250억 달러 이상의 런레이트를 넘어섰습니다"라고 밝혔습니다.

두 사업 모두 세 자릿수 성장률을 기록했습니다. Anthropic과 OpenAI는 Amazon의 자체 AI 학습용 칩인 Trainium에 대해 수 기가와트(multi-gigawatt) 규모의 컴퓨팅 약정을 체결했습니다.

자본 지출(Capex) 증가로 인해 잉여 현금 흐름은 마이너스로 전환

그 대가는 명확하게 드러납니다. Amazon은 이번 분기에만 부동산 및 장비(property and equipment)에 542억 달러를 지출했습니다.

직전 12개월(Trailing twelve-month) 동안의 구매액은 1,690억 달러에 달하며 64% 증가했습니다. 이 기간 동안 잉여 현금 흐름(Free cash flow)은 1년 전 182억 달러의 유입(inflow)에서 76억 달러의 유출(outflow)로 전환되었습니다.

영업 현금 흐름(Operating cash flow)은 여전히 33% 성장하여 1,614억 달러를 기록했으므로, 잉여 현금 흐름의 감소는 근본적인 사업의 약화라기보다는 건설(construction) 활동을 반영하는 것입니다.

하지만 가이던스(Guidance)는 회의론자들에게 빌미를 제공했습니다. Amazon은 3분기 매출을 1,970억 달러에서 2,020억 달러 사이로 예상하고 있는데, 이는 분석가들이 원했던 약 2,040억 달러에 못 미치는 수준입니다. 회사 측은 프라임 데이(Prime Day) 시기가 이 부족분 중 거의 400 베이시스 포인트(basis points)를 설명한다고 밝혔습니다.