Amazon CEO Andy Jassy, 회사의 AI 데이터 센터 구축 자금 조달을 위해 250억 달러 규모의 채권 발행. Amazon은 2026년까지 2,000억 달러의 자본 지출(Capex)을 약속함.

2026년, 지배적인 투자 테마 중 하나는 Amazon (NASDAQ: AMZN)과 같은 거대 기술 기업들이 인공지능 (AI) 인프라를 구축하는 데 얼마나 많은 비용을 지출하고 있는지에 대한 우려입니다. 그러한 우려는 Amazon의 주가에 반영되어 있으며, 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 주가는 올해 들어 2% 미만으로 상승했습니다.

하지만 Amazon의 최근 채권 발행 및 자본 지출 (Capital Expenditure) 계획은 이 회사가 시장의 대부분과는 훨씬 다른 우려를 가지고 있음을 시사합니다.

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급증하는 지출

7월 초, Amazon은 AI 인프라 구축을 계속 지원하기 위해 250억 달러 규모의 채권을 판매했습니다. 또한, 2026년 자본 지출 (Capex)은 2025년에 지출된 1,310억 달러에서 크게 증가한 2,000억 달러로 예상됩니다. 비교를 위해 살펴보면, Meta Platforms는 자본 지출이 1,250억 달러에서 1,450억 달러 사이가 될 것으로 예상하는 반면, Alphabet은 1,950억 달러에서 2,050억 달러 사이를 지출할 계획입니다.

우려는 이러한 지출이 의미 있는 수익을 내기까지 수년이 걸릴 수 있다는 점입니다. 더 극단적인 우려는 AI가 수익이 거의 없는 돈 먹는 하마 (Money pit)가 될 것이며, 거대 기술 기업들이 궁극적으로 수년간의 시간, 자원, 자본을 낭비하게 될 것이라는 점입니다.

그럼에도 불구하고, Amazon은 분명히 다른 두려움을 가지고 있습니다.

기회를 놓치는 것

기술 분야의 역사에는 놓친 기회들이 가득합니다. 한 가지 전형적인 예는 Blockbuster가 2000년에 Netflix를 5,000만 달러에 인수할 수 있었던 경우입니다. Blockbuster는 이후 2010년에 파산 신청을 했지만, 오늘날 Netflix의 가치는 2,910억 달러 이상입니다.

AI 인프라 구축에 충분히 투자하지 않는 것과 같은 단 한 번의 결정적인 실수를 저지르거나, 기회를 놓칠지도 모른다는 두려움(fear of missing out)은 왜 Amazon이 이토록 많은 비용을 지출하고 있는지를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이는 또한 왜 괴리감이 느껴지는지를 설명해 주기도 합니다. 투자자들은 Amazon이 너무 많은 돈을 쓰고 있다고 걱정하는 반면, Amazon은 충분히 쓰고 있지 않다고 우려하고 있습니다.

지난 4월 주주들에게 보낸 서한에서 Amazon의 CEO Andy Jassy는 이러한 지출 문제를 정면으로 다루었습니다:

"AI는 모든 고객 경험을 재창조할 것이며, AI 덕분에 가능해지는 수많은 새로운 경험들이 나타날 것입니다. 저는 이 기술이 과장되었는지, 우리가 '거품(bubble)' 속에 있는지, 그리고 수익률(margins)과 투하자본수익률(ROIC)이 매력적일지에 대한 공개적인 논쟁을 지켜봐 왔습니다. 적어도 Amazon에 있어서 저의 강력한 확신은 그 질문들에 대한 답이 '아니오', '아니오', 그리고 '예'라는 것입니다."

Jassy는 이어 다음과 같이 말했습니다. "AI는 현재의 성장이 전례가 없고 미래의 성장은 훨씬 더 클, 일생에 단 한 번뿐인 기회입니다."