Amazon (AMZN), Anthropic 투자로 534억 달러 수익 기록, 반면 Alphabet (GOOGL)은 150억 달러 규모의 약정 검토

Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN)는 7월 30일, 2분기 순이익에 주로 Anthropic 투자에서 발생한 534억 달러의 영업 외 세전 기타 수익이 포함되었다고 밝혔습니다. 순이익은 626억 달러에 달했습니다. 같은 날, Reuters는 Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL)가 제안된 150억 달러 규모의 텍사스 데이터 센터 금융 지원을 위해 Anthropic의 의무 사항 중 수십억 달러를 보증할 수 있다는 Wall Street Journal의 보도를 전달했습니다.

Amazon의 수익은 비상장 AI 기업의 가치가 얼마나 빠르게 상장 기업의 이익으로 유입될 수 있는지를 보여주지만, 투자자들은 이를 영업 실적과 분리해서 보아야 합니다. Anthropic의 기업 가치가 하락할 경우 이 수익은 반전될 수 있습니다. 다만 전략적 연결 고리는 더 지속적입니다. 4월 20일, Anthropic은 10년 동안 AWS 기술에 1,000억 달러 이상을 지출하고 Amazon의 Trainium 칩을 사용하여 최대 5기가와트(GW)의 용량을 확보하기로 약속했습니다. 따라서 Amazon은 투자 자산의 장부가치와 Claude의 인프라 수요 모두를 통해 이익을 얻습니다. 반면 자본 집약성이 부담 요소입니다. 주로 AI를 위한 부동산 및 장비 구매가 증가함에 따라 직전 12개월간의 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 76억 달러의 유출로 감소했습니다.

For illustration purposes only. Photo by Brett Sayles on Pexels

Alphabet이 제안한 역할은 다른 종류의 리스크를 수반합니다. Nexus Data Centers는 1.6기가와트 발전소를 갖춘 텍사스 허바드(Hubbard) 캠퍼스를 위해 150억 달러를 조달하는 심화 협상을 진행 중인 것으로 알려졌습니다. Google은 Anthropic이 채무 불이행(Default) 상태에 빠질 경우, 4개의 Anthropic 리스 계약 및 관련 전력 비용을 충당하는 수십억 달러를 보증하게 됩니다. 이 보증은 대주단이 요구하는 최소한의 범위로 제한될 것으로 알려졌으나, Google은 데이터 센터 및 전력 프로젝트의 약 20%를 배정받을 것으로 예상됩니다. Anthropic은 Broadcom과 공동 설계한 Google TPU를 사용할 계획이며, 이는 Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL)에 칩 수요와 프로젝트 지분을 제공하는 동시에 우발적 노출(Contingent Exposure)을 동반합니다.

이 소식은 Alphabet보다 Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN)에 대한 투자 논거(Investment Case)를 더욱 명확하게 강화합니다. Amazon은 이미 장기적인 고객 약정(Customer Commitment)과 가치 있는 Anthropic 지분을 보유하고 있어, 막대한 지출에도 불구하고 건설적인 관점을 뒷받침합니다. 투자자들은 534억 달러의 수익을 반복적인 수익 창출 능력(Recurring Earning Power)으로 간주해서는 안 됩니다. Alphabet의 보고된 계약이 하락장(Bearish)으로의 전환을 정당화하지는 않지만, 자금 조달이 완료되고 보증의 규모, 한도(Cap), 그리고 회수 조건(Exit Terms)이 알려질 때까지 인내심을 갖는 것이 합리적입니다. TPU의 경제성과 프로젝트 지분이 리스크를 상쇄할 수도 있지만, 현재의 증거만으로는 이를 아직 확정 지을 수 없습니다.

Insider Monkey의 데이터베이스에 따르면, 2026년 1분기 말 Amazon 포지션을 보유한 헤지펀드는 357개로, 2025년 4분기의 385개에서 감소했습니다. 7월 15일 결제 기준, AMZN 공매도(Sold Short) 주식 수는 106,566,350주로 유통 주식(Float)의 1.09%를 차지했으며, 이는 이전 보고 대비 6.20% 증가한 수치이며 상환 기간(Days to Cover)은 2.8일입니다. 실적 발표 전의 이러한 증가는 자본 집약도(Capital Intensity)와 마이너스 잉여현금흐름(Negative Free Cash Flow)에 대한 우려를 부분적으로 반영한 것일 수 있습니다. 낮은 비율은 하락장 포지셔닝(Bearish Positioning)이 여전히 완만했음을 보여줍니다.