Amazon(NASDAQ: AMZN)의 가치평가는 놀라운 움직임을 보였다. 29배의 주가수익비율(P/E ratio)이 저렴하게 들리지 않을 수 있지만, 이 주식은 금융 위기 이후 가장 낮은 가치 평가를 기록하고 있다.**

회사는 소매 및 클라우드 컴퓨팅과 같은 경쟁 산업에서 운영되고 있으며, 자본 지출(capex)에 대한 지출은 일부 투자자들을 불안하게 만들었을 것이다. 그럼에도 불구하고 Amazon의 P/E ratio가 30배 아래로 떨어지는 경우는 드물다. 이를 고려할 때, 소비재 이산소비주식에서 발생한 매도세는 과한 것일까, 아니면 Amazon이 높은 가치를 유지하던 시대는 끝난 걸까?

2009년 Nvidia를 놓쳤나? 다시 깜빡이는 희귀 신호.* 2009년, 잘 알려지지 않은 반도체 제조업체인 Nvidia에 'Double Down' 신호가 깜빡였다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia의 1/100 크기 회사에서 깜빡이고 있다. *계속 보기 »

Amazon의 현황

Amazon의 capex 지출이 많은 투자자들에게 우려를 주는 것은 이해하기 쉽다. 회사는 2026년에만 2,000억 달러의 capex를 지출하겠다고 약속했다. 이는 오늘날 기술 산업에서는 이례적이지 않지만, Alphabet가 제시한 1,750억1,850억 달러나 Meta Platforms가 약정한 1,250억1,450억 달러보다 많은 금액이다.

더욱이, 1,430억 달러의 유동성을 보유하고 있음에도 불구하고 capex 지출로 인해 지난 12개월 동안의 잉여 현금 흐름(free cash flow)은 단지 12억 달러까지 감소했다. 결과적으로, 회사는 이달에 최소 250억 달러를 발행하는 것을 포함하여 capex 비용을 충당하기 위해 채권을 매각했다. 막대한 유동성을 고려할 때, 이러한 행위는 최근까지 상상하기 어려웠던 일이다.

하지만 인공지능(AI)에 대한 투자는 전자상거래 부문을 포함하여 회사의 실적 개선으로 이어진 것으로 보인다. 2026년 1분기 순매출은 전년 대비 17% 증가했으며, 이는 2025년 1분기에 보고된 연간 9% 증가율에 근접한 수치이다.

같은 분기에도 순이익은 전년 대비 77% 증가하여, 2025년 1분기에 보고된 연간 64% 증가보다도 높은 수치를 기록했다. 이러한 성장을 고려할 때, 투자자들은 주가수익비율(P/E) 29배를 역사적으로 저평가된 가치로 인식할 수 있다. 하지만 애널리스트들의 예상치는 올해 이익이 21% 증가하는 비교적 완만한 수준을 제시하고 있으며, 이는 하락한 P/E에 대한 투자자들의 열기를 식힐 수 있는 상당한 둔화이다.

Amazon 주가 매도가 과도했는가?

Amazon의 역사, 설비투자(capex) 지출, 그리고 개선된 실적을 고려할 때, Amazon은 과매도 영역에 있는 것으로 보인다. 물론 P/E 비율만 보면 이 주식이 엄청난 바겐세일 상품이 된 것은 아니며, 막대한 설비투자 지출과 다가오는 이익 성장 둔화는 투자자들에게 이해할 만한 우려를 줄 수 있다.