Altria (MO)는 1.8%인 필수 소비재 평균을 훨씬 상회하는 5.8%의 매력적인 배당 수익률 덕분에 배당 투자자들 사이에서 오랫동안 선호되어 왔습니다. 하지만 담배 산업이 쇠퇴하기 시작한 이후로, 투자자들은 Altria가 이러한 높은 수익률을 유지할 수 있을지에 대해 의문을 제기해 왔습니다. 회사의 다가오는 2분기(Q2) 실적 발표가 아마도 이 질문에 대한 답을 줄 수 있을 것입니다.

강력한 가격 결정력이 Altria의 높은 배당 수익률을 안전하게 유지하고 있다

수년 동안 Altria는 Marlboro와 같은 베스트셀러 담배 브랜드를 보유하며 미국 담배 산업의 제왕으로서 명성을 유지해 왔습니다. 이는 회사가 꾸준한 수익과 현금 흐름을 창출하여 주주들에게 환원할 수 있게 했습니다. 그러나 현재 높아지는 건강 의식, 더욱 엄격해진 규제, 그리고 소비자 선호도의 변화로 인해 담배 산업의 쇠퇴로 이어졌습니다. 그럼에도 불구하고 회사의 배당은 영향을 받지 않았습니다.

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1분기에 Altria는 18억 달러의 배당금을 지급했으며 2억 8,000만 달러 규모의 자사주를 매입했습니다. 해당 분기에 흡연 제품(smokeable product) 판매량이 2.3% 감소했음에도 불구하고, 니코틴이 중독성 있는 제품이라는 점 덕분에 순매출은 여전히 2.9% 증가했으며 조정 영업 회사 이익 (OCI)은 6.3% 성장했습니다. 그 결과, 가격을 인상한 후에도 Altria는 6.3%의 순 가격 실현 (net price realization)을 달성했으며, 이는 더 높은 가격이 담배 판매량 감소를 충분히 상쇄하고 있음을 나타냅니다.

또한, 소비자 지출 압박이 낮아졌음에도 불구하고 Marlboro와 같은 브랜드는 계속해서 두드러진 성과를 보이고 있습니다. 프리미엄 담배 (premium cigarette) 부문 내에서 Marlboro는 소매 점유율 (retail share)을 59.5%까지 확대했습니다. 한편, Altria의 저가 브랜드인 Basic은 시장 점유율을 계속해서 확보하며, PM USA가 전년 대비 총 소매 점유율을 높이는 데 기여했습니다. 더욱이 Altria의 광범위한 포트폴리오 (portfolio) 덕분에 경제 상황이 흡연자들을 더 저렴한 대안으로 유도할 때조차 소비자를 유지할 수 있습니다. 만약 2분기 실적이 안정적인 가격 책정 (pricing)과 탄력적인 시장 점유율을 보여준다면, 이는 회사의 수익성 (earnings)이 강력함을 입증하는 것이 될 것입니다. 그렇기는 하지만, 투자자들은 2분기 실적 발표 (earnings call)에서 이러한 패턴을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 경영진은 업계의 전년 대비 감소 폭이 4분기 연속 완화되고 있음을 명확히 밝혔습니다. 만약 담배 판매량 (cigarette volumes)이 계속 감소하더라도 회사가 가격 결정력 (pricing power)을 유지한다면, 투자자들은 Altria가 배당금 지급 (dividend payouts)을 유지할 수 있을 것이라고 확신하게 될 것입니다.