Alphabet은 올해 최대 2,050억 달러를 지출할 예정입니다. 감가상각 비용은 2027년부터 본격적으로 반영됩니다.

Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)이 지난주 2분기 실적을 발표했을 때, 2026년 자본 지출 (capital expenditure) 가이던스를 기존 1,800억 달러1,900억 달러에서 1,950억 달러2,050억 달러 범위로 상향 조정했습니다. 이 회사는 2분기에만 자본 지출에 449억 달러를 사용했으며, 해당 기간의 잉여 현금 흐름 (free cash flow)은 -59억 달러를 기록했습니다.

실적 발표 이후 제가 본 논쟁의 대부분은 현금에 관한 것입니다. Alphabet이 이 속도로 얼마나 오래 지출할 수 있을지, 그리고 이것이 자사주 매입 (buybacks)과 재무 상태표 (balance sheet)에 어떤 영향을 미칠지에 대한 것입니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

하지만 현금은 회계의 절반에 불과합니다. 올해 지출의 거의 대부분은 아직 손익계산서 (income statement)에 반영되지 않았는데, 이는 대규모 장비 구매가 작동하는 방식이 아니기 때문입니다. 이익에 미치는 타격은 나중에 감가상각 (depreciation)이라는 일정에 따라 발생합니다. 그리고 그 일정에 따르면 가장 큰 비용 부담은 2027년부터 시작됩니다.

쉬운 용어로 설명하는 계산법

Alphabet이 서버를 구매할 때, 비용은 즉시 이익을 줄이지 않습니다. 대신, 구매 가격은 기계의 내용 연수 (useful life) 동안 분산되어, 감가상각 (depreciation)이라고 불리는 동일한 연간 단위로 수익에 영향을 미칩니다. Alphabet은 서버의 내용 연수를 6년으로 설정했는데, 이는 기계가 이전에 가정했던 것보다 더 오래 지속된다는 결론을 내린 후 2023년에 채택한 수치입니다.

최고 재무 책임자 (CFO) Anat Ashkenazi는 산술적 계산을 가능하게 하는 정보를 투자자들에게 제공했습니다. 그녀는 2분기 실적 발표 전화 회의에서 지난 분기 인프라 투자의 약 60%가 서버에 투입되었으며, 나머지 40%는 데이터 센터 (data centers) 및 네트워킹 장비 (networking equipment)에 투입되었다고 밝혔습니다.

이제 이 비율을 연간 전체에 적용해 보겠습니다. 가이던스(guidance)의 중간값 기준으로, Alphabet은 2026년에 약 2,000억 달러를 지출할 예정입니다. 만약 그중 약 60%가 서버(servers)라면, 회사는 6년에 걸쳐 감가상각(depreciates)되는 약 1,200억 달러 규모의 장비를 구매하는 셈입니다. 이는 올해 구매분만으로도 매년 약 200억 달러의 감가상각 비용(depreciation expense)이 발생하며, 이는 2030년대 초반까지 매년 반복됩니다. 나머지 40%를 차지하는 네트워킹 장비(networking equipment) 또한 동일한 6년 주기로 운영되는 반면, 데이터 센터(data centers) 자체는 비용을 최대 40년에 걸쳐 분산시키며, 이는 훨씬 더 오랜 기간 동안 더 작은 연간 비용으로 나누어 처리됩니다.

그리고 이러한 계층들은 중첩됩니다. 2025년에 구매한 자산은 이미 감가상각되고 있습니다. 올해의 물결은 시스템이 가동됨에 따라 기존 자산들에 합류하게 됩니다. 그다음 물결이 이어집니다. Ashkenazi는 컨퍼런스 콜에서 경영진이 2027년에도 자본 지출(capital expenditures)이 상당히 증가할 것으로 여전히 예상하고 있다고 밝혔습니다.