Alibaba (NYSE:BABA)는 8월 3일 현재까지 가장 크고 유능한 AI 모델을 공개했으며, 시장은 즉각 반응하여 같은 날 홍콩 상장 주가를 약 7% 상승시켰습니다. 새로운 모델인 Qwen3.8-Max는 중국 AI 개발자들이 거의 매주 단위로 경쟁하는 상황에서 등장했으며, 이는 Alibaba가 여전히 이커머스 기업처럼 평가받고 있지만 실제로는 AI 인프라 기업으로 변모하고 있다는 주장의 또 다른 데이터 포인트입니다.

강세론 (The Bull Case): 클라우드 수익을 동반한 프런티어 모델

Qwen3.8-Max는 2.4조 개의 파라미터 (parameters)를 기반으로 구축되었으며, 한 번에 약 950억 개의 파라미터만 활성화하는 전문가 혼합 (Mixture-of-Experts, MoE) 설계를 사용하여 컴퓨팅 비용과 응답 지연을 줄였습니다. 내부 테스트에서 이 모델은 16일 이상 소프트웨어 엔지니어링 프로젝트를 독립적으로 수행했으며, 챗봇 아레나 (chatbot arena) 리더보드에서 Text Arena 5위, Vision Arena 2위를 기록했습니다. Alibaba는 다음 주에 모델의 가중치 (weights)를 공개 다운로드할 수 있도록 출시할 계획입니다.

이러한 오픈 웨이트 (open-weight) 접근 방식이 핵심입니다. Alibaba는 Qwen 자체를 통해 직접 수익을 창출할 필요가 없습니다. 이를 기반으로 구축하는 모든 개발자는 컴퓨팅 파워, 호스팅, 스토리지 및 기타 인프라가 필요하며, 이러한 수요는 Alibaba Cloud로 직결됩니다. 이는 클라우드 부문이 이미 해온 행보와 일치합니다. Alibaba의 Cloud Intelligence Group은 4분기 총 매출이 416.3억 위안(전년 대비 38% 증가)을 기록했다고 보고했으며, 2026 회계연도 4분기 외부 매출 성장률은 40%로 가속화되었습니다. 한편, AI 관련 제품 매출은 11분기 연속 세 자릿수 성장을 기록했습니다.

약세론 (The Bear Case): 혼잡하고 할인되지 않은 경쟁

Alibaba가 이 경쟁에서 큰 격차로 앞서나가고 있는 것은 아닙니다. Qwen3.8-Max의 2.4조 개 파라미터(parameters)는 지난달 출시되어 글로벌 주식 시장과 실리콘밸리를 뒤흔들었던 Moonshot의 2.8조 개 파라미터 모델인 Kimi K3에 여전히 뒤처져 있습니다. DeepSeek는 금요일에 V4-Flash 모델을 선보이며 압박을 더했습니다. 이 모델은 입력 토큰 100만 개당 단지 0.14달러로 책정되었는데, 이는 대형 모델들이 부과하는 비용의 극히 일부에 불과합니다. 또한 Artificial Analysis에 따르면, 작업당 비용 기준으로 Kimi K3, GPT-5.6 Sol 또는 Claude Fable 5보다 저렴합니다. 프런티어 모델(frontier models)을 무료로 제공하는 전략은 해당 트래픽이 충분히 유료 클라우드 사용으로 전환될 때만 결실을 맺을 수 있으며, 그 전환 여부는 아직 결과가 아닌 하나의 도박(bet) 단계입니다.

Alibaba의 핵심 커머스 사업 또한 자체적인 저해 요인이 되고 있습니다. Pinduoduo, JD.com, Douyin의 경쟁이 심화됨에 따라 국내 성장이 둔화되었으며, 퀵커머스(quick-commerce) 가격 전쟁은 단기 수익성에 대한 실질적인 의문을 제기합니다. AI 구축 자체도 비용이 많이 들며, Alibaba는 모델과 클라우드 인프라에 대한 지출을 지속하는 동시에 현재 매출의 대부분을 창출하는 소매 사업을 안정화해야 하는 과제를 동시에 안고 있습니다.