지난 2년 동안 인공지능(AI)에 투자하는 가장 쉬운 방법은 칩 제조사를 사는 것이었습니다. 하지만 최근 들어 그 돈의 일부가 움직이기 시작했습니다.

일부 투자자들이 Nvidia와 메모리 관련 종목 같은 칩 분야 승자들을 지나쳐, AI 데이터센터가 운영하는 데 필수적인 전력 및 냉각을 공급하는 기업들, 즉 덜 화려한 영역에 관심을 돌리고 있습니다.

2009년에 Nvidia를 놓쳤나요? 이 희귀 신호가 다시 깜빡이고 있습니다.* 2009년, 'Double Down' 신호가 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 깜빡였습니다. 수년 만에 처음으로, 같은 'Total Conviction' 신호가 Nvidia 규모의 1/100 수준인 회사에 깜빡이고 있습니다. *계속하기 »

논리는 간단합니다. 새로운 AI 클러스터는 엄청난 양의 전기가 필요하며, 수천 개의 칩이 과열되는 것을 막을 방법도 필요합니다. 이러한 수요는 프로세서를 만드는 공급업체와는 다른 종류의 공급업체들에게 흘러갑니다.

그 변화의 중심에는 두 회사가 있습니다. Vertiv Holdings (NYSE: VRT)는 데이터센터 전력 및 냉각 장비를 만들고, Bloom Energy (NYSE: BE)는 전력망이 따라가지 못하는 곳에 현장 연료전지를 구축하여 전기를 생산합니다. 각 회사에 어떤 강점이 있고 무엇이 걸림돌이 될 수 있는지 살펴보겠습니다.

1. Vertiv: 전력 및 냉각의 핵심 기반 시설

Vertiv는 데이터센터 내부에 매립되는 하드웨어, 즉 전력 분배 장치, 백업 시스템, 그리고 고밀도 AI 랙에서 점점 더 요구하는 액체 냉각 시스템을 판매합니다. 하이퍼스케일러가 새로운 클라우드 컴퓨팅 용량을 구축할 때, Vertiv의 장비는 종종 투입됩니다.

수요는 강력합니다. 1분기 매출은 전년 대비 30% 증가한 26억 5천만 달러를 기록했으며, 유기적 판매는 23% 증가했고 미주 지역은 데이터센터 강세에 힘입어 44% 성장했습니다.

그리고 이익도 급증하고 있습니다. 주당 조정 이익은 83% 급등한 1.17달러를 기록했으며, 조정 영업 마진은 4% 포인트 이상 확대되어 약 21%에 달합니다.

앞으로를 내다볼 때, Vertiv의 수주 잔고는 작년 대비 두 배 이상 증가하여 150억 달러에 달하며, 이는 약 1년에서 18개월 분량의 매출을 미리 확보한 것입니다. 또한 경영진은 연간 전망치를 약 137억 5천만 달러로 상향 조정했습니다.

하지만 신중하게 접근해야 할 이유도 있습니다. 현재(작성 시점 기준) 주당 약 319달러에 거래되고 있으며, 이는 올해 약 97% 상승한 수치입니다. Vertiv의 주가는 선행 이익 대비 약 50배 수준에서 거래됩니다. 이는 구축 작업이 계속 복리 효과를 낼 것이라는 가정을 전제로 하는 높은 배수(multiple)입니다. 그리고 이렇게 가격이 책정된 주식은 AI 지출 속도가 느려지면 크게 하락할 여지가 있습니다.

2. Bloom Energy: 그리드가 따라가지 못하는 곳에 전력을 공급하다

Bloom의 접근 방식은 다릅니다. Bloom의 연료전지는 현장에서 전기를 생산하며, 이는 많은 지역에서 새로운 AI 캠퍼스에 충분히 빠르게 전력을 공급할 수 없는 상황이므로 중요합니다. 개발업자가 유틸리티 연결을 위해 몇 년을 기다리는 대신, Bloom의 시스템을 설치하고 즉시 운영을 시작할 수 있습니다.