시장은 AI 거래에 모든 것을 걸고 있을지 모르지만, 점점 더 많은 트레이더와 분석가들이 전략을 변경하고 있습니다.

Microsoft, Meta, Amazon과 같은 메가캡 (Mega-cap) 기술 기업들은 최근 몇 주 동안 특히 큰 타격을 입었는데, 이는 AI 인프라에 수십억 달러를 지출하려는 그들의 계획이 커지는 우려를 불러일으켰기 때문입니다.

그 자금은 한 곳을 향하고 있습니다: 바로 붐의 병목 지점(pinch points)입니다. 이러한 순환매 (rotation)는 월스트리트가 가장 선호하는 거래에 문제가 생길 것임을 예고할 수 있습니다.

그들은 허세를 부리는 것이 아니라 자랑하고 있는 것이다

컴퓨터 하드웨어 기업들이 일 년 내내 급등하는 동안, Mag7 자금은 빅테크 (Big Tech)의 막대한 데이터 센터 지출 속에서 85%의 마진을 자랑한 메모리 거인 Micron Technology와 같은 기업들로 순환매 되고 있습니다.

Micron만이 유일한 사례는 아닙니다. 몇 주 동안 AI 붐의 반도체 및 하드웨어 분야에서 나타난 강력한 실적은, AI 제품 야망을 실현하기 위해 대규모 자본 투자를 약속한 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들의 후퇴를 촉발하는 것처럼 보였습니다.

이러한 결과는 대규모 지출 기업들에게 전속력으로 나아가라는 신호를 보냅니다. 수요는 견고하고, 공급은 제한적이며, 가격은 그들에게 유리하지 않습니다. 투자자들은 이에 주목하고 있습니다.

특히, Microsoft와 Meta 같은 Magnificent 7 종목들은 52주 신고가 대비 30% 이상 하락했습니다. Nvidia, Tesla, Amazon, Alphabet과 같은 다른 종목들도 유사한 후퇴를 보였으며, 이들의 주식은 수조 달러의 시가총액을 잃었습니다.

일부 하이퍼스케일러 유망주들은 상황이 훨씬 더 좋지 않습니다: Oracle은 지난 9월 사상 최고치에서 거의 60% 하락했습니다. 시장의 신규 진입자인 CoreWeave는 45% 하락했습니다. 비트코인 채굴업자에서 하이퍼스케일러 유망주로 변모한 IREN Limited와 MARA Holdings는 모두 40% 이상 하락했습니다.

데이터 센터 투자가 표적이 되다

메가캡 하이퍼스케일러들이 이번 후퇴의 영향을 받는 유일한 영역은 아닙니다. 데이터 센터 테마의 다운스트림 (downstream)에 있는 기업들 또한 실시간으로 재평가 (repricing)를 받고 있습니다.

많은 데이터 센터 프로젝트가 진행되고는 있지만, 상당수는 처음에 예상했던 규모만큼 이루어지지 않고 있습니다. Data Center Watch의 데이터에 따르면, 지역 사회의 반대와 전력망 (electrical grid) 연결을 위한 긴 대기 시간으로 인해 총 1,300억 달러 규모에 달하는 75개 이상의 건설 프로젝트가 2026년 1분기에 취소되었습니다.

이 테마를 지원하는 대체 투자 (alternative investment) 및 사모 신용 (private credit) 기업들은 자금 인출에 대한 우려와 언더라이팅 (underwriting) 품질에 대한 걱정이 커지면서 가장 큰 타격을 입은 당사자 중 하나가 되었습니다. Blue Owl, TPG, Ares Capital Management, KKR, 그리고 Blackstone과 같은 저명한 데이터 센터 지원사들은 가장 가파른 하락세를 보인 기업들에 포함됩니다. 이들은 사상 최고치 대비 40%에서 60% 사이로 하락했습니다.

대형 데이터 센터 전력 계약을 바탕으로 폭발적인 성장을 기록하며 한때 시장의 뜨거운 감자였던 독립 발전 사업자 (Independent Power Producers, IPPs) 부문에서도 후퇴가 나타나고 있습니다. Constellation Energy는 52주 신고가 대비 37% 하락했습니다. Vistra Energy는 26% 이상 하락했으며, 언젠가 데이터 센터와 기타 인프라에 전력을 공급하기 위해 소형 원자로를 건설하고자 하는 Sam Altman이 지원하는 Oklo는 70% 이상 하락했습니다.