JP Morgan에 따르면 인공지능 (AI) 및 모멘텀 주식의 매도세 (unwind)가 성숙 단계에 진입하고 있으며, 이것이 장기적인 시장 약세를 유발해서는 안 된다고 합니다.

Mislav Matejka가 이끄는 해당 은행의 주식 전략가들은 AI 관련 그룹에 있어 도전적인 몇 주가 지속되었다고 언급했습니다. 한국 시장은 지난달 고점 대비 25% 하락했으며, SOX 반도체 지수 (SOX semiconductor index)는 20% 하락했습니다.

Samsung과 Micron을 포함한 개별 주식들은 20%에서 50% 사이의 하락폭을 보였습니다.

Magnificent Seven의 전체 시장 대비 성과는 최근 안정되었으나 여전히 연간 수익률은 뒤처져 있으며, AI로 인해 위험하다고 간주되는 주식 바스켓은 올해 현재까지 20% 이상 계속해서 저조한 성과를 내고 있습니다.

많은 대형주들 사이에서 20% 이상의 하락 (drawdowns)이 있었음에도 불구하고, JPM은 MSCI World 지수가 사상 최고치의 1%에서 2% 이내를 유지하고 있다는 점을 고무적으로 평가했습니다.

은행 측은 강력한 실적 상승 (earnings uplift)이 지속될 가능성이 높고 밸류에이션 (valuation) 지지력이 커지고 있다는 점을 고려할 때, AI 그룹의 절대적인 하락이 오래 지속되어서는 안 된다고 주장했습니다.

특히 반도체는 유의미한 공급 추가가 2028년 이전에는 예정되어 있지 않아 경기 순환적 변곡점 (cyclical inflexion)을 가격에 반영하기에는 너무 이르기 때문에, 곧 매수세 (bid)를 찾을 것이라고 밝혔습니다.

JPM은 하반기 순환매 (rotation)와 시장 주도력의 확대를 지지하는 입장을 유지하면서도, 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들의 극심한 자본 지출 급증의 수익화 (monetisation)에 대한 중기적 우려는 유지하고 있습니다.

은행은 AI에 의한 자기잠식 (cannibalisation)에 가장 많이 노출된 그룹인 소프트웨어, 비즈니스 서비스 및 미디어에 대해서는 근본적으로 약세 (bearish) 관점을 유지하고 있습니다.

또한 전략가들은 최근 발표된 지표에서 인플레이션율이 정점에 도달하기 시작했다고 지적했으며, 이는 채권 수익률 하락, 중앙은행의 덜 매파적인 (less hawkish) 태도, 그리고 달러 약세로 이어져 광범위한 시장 주도력을 뒷받침할 수 있다고 언급했습니다.

인플레이션은 Brent 원유와 이란의 상황에 민감하게 반응하지만, 은행은 기대 인플레이션의 탈고착화 (de-anchoring)는 없을 것으로 보고 있으며, 지난 3월부터 지정학적 요인으로 인한 하락 시 매수 (buy dips) 전략을 주장해 왔습니다.

2분기 초반 실적들이 강력하게 나타나고 있으며, 기술 섹터에서의 일부 눈에 띄는 약세에도 불구하고 실적 상회 (beats)에 따른 주가 반응은 미국과 유럽 모두에서 긍정적입니다.

유로존의 이익 수정 (earnings revisions)은 15주 연속 가속화되었으며, 2025년 1월 이후 처음으로 미국과의 격차를 완전히 좁혔습니다.