Household Wealth Has Never Leaned This Hard on the Stock Market—Just as AI Bubble Fears Hit Equities

Credit: Getty Images

핵심 요약 (Key Takeaways)

미국 가계가 보유한 자산 중 주식이 차지하는 비중은 2005년 거품 정점 당시의 주택 비중보다 높으며, 닷컴(dot-com) 버블 정점 때보다 훨씬 높습니다.

미국인들이 자금을 주식으로 옮긴 것이 아닙니다. 주식 가치가 그들이 보유한 다른 모든 자산보다 단순히 더 빠르게 상승했을 뿐입니다.

미국인들은 AI 거품에 대한 공포가 커지며 시장이 흔들리는 시점에, 가계 자산의 거의 기록적인 수준이 월스트리트(Wall Street)에 쏠려 있습니다.

Goldman Sachs는 지난주 고객들에게 미국, 호주, 스웨덴 가계가 다른 어느 지역의 가계보다 금융 자산 중 주식 비중이 높다고 밝혔으며, 유럽인과 일본인은 여전히 현금을 보유하고 있다고 전했습니다. 연방준비제도(Federal Reserve) 데이터에 따르면, 미국인은 주식이 미국 가계 자산의 32%를 차지하여 가장 많이 노출되어 있으며, 이는 1950년대 초반까지 거슬러 올라가는 분기별 연준 기록 중 가장 높은 수준이며 닷컴(dot-com) 시대의 정점이었던 27%를 훨씬 상회합니다.

미국인들이 이러한 변화를 선택한 것은 아닙니다. 주식이 가계가 보유한 다른 모든 자산보다 단순히 더 빠르게 상승하면서, 주식 자산의 비중이 미국인들이 주택에 묶어둔 자산보다 더 높아진 것입니다. 이는 AI 주도 거품에 대한 공포가 미국 시장을 사로잡은 바로 지금, 가계 자산이 특정 자산군에 더 많이 의존하게 되었음을 의미합니다.

이것이 당신에게 중요한 이유

주식 시장에 자산이 기록적인 비중으로 쏠려 있는 것은 양날의 검이 될 수 있습니다. 상승장에서 순자산을 끌어올렸던 것과 동일한 집중도가 하락장에서는 미국 가계 예산에 가해지는 피해를 증폭시킬 수 있습니다.

Goldman Sachs는 "주식 수익(Equity gains)이 가계 자산 축적의 지배적인 동력이 되어 왔다"고 말하며, 포트폴리오 가치 상승으로 인해 사람들이 더 많이 소비하게 되는 부의 효과(wealth effect)가 올해 소비 지출을 뒷받침했다고 덧붙였습니다.

미국 가계가 이전에 한 자산군에 이 정도로 집중된 적이 있었습니다. 그리고 결과는 좋지 않았습니다.

자가 소유 부동산 (Owner-occupied real estate)은 주택 버블의 정점에 가까웠던 2005년 말 가계 자산의 31%로 정점을 찍었습니다. 주식 (Equities)은 2025년 중반에 그 수치를 넘어섰으며, 지난 분기에 하락했음에도 불구하고 여전히 그 아래로 떨어지지 않았습니다.

이러한 비교에는 한계가 있습니다. 2008년 금융 위기 직전에 매수된 주택의 상당 부분은 빌린 돈(차입금)으로 자금을 조달했습니다. 반면 오늘날의 주식은 대부분 현금으로 매수되므로, 2008년에 발생했던 강제 매도(forced-selling)의 악순환이 재현될 가능성은 낮습니다. 그럼에도 불구하고, Goldman Sachs는 주식 노출도가 높아짐에 따라 가계가 경기 하락에 더 취약해졌다고 경고했습니다.

Goldman Sachs는 이러한 추세가 포트폴리오를 기술주 쪽으로 기울게 만들었으며, 이로 인해 AI 관련 부진이 가계에 미치는 비용을 증폭시키고 있다고 밝혔습니다.

경제정책연구센터 (Center for Economic and Policy Research)의 공동 설립자인 경제학자 Dean Baker는 더 큰 위험은 억만장자들의 장부상 손실이 아니라 일반인들의 은퇴 계좌라고 주장합니다. 그는 Investopedia와의 인터뷰에서, 소수의 주식 하락이 지수(index) 자체를 움직일 만큼 클 수 있기 때문에 인덱스 펀드 (Index funds)도 피난처가 될 수 없다고 말했습니다.