AI는 잠시 잊으세요, 이 주택 건설업체가 주인공을 가로채고 있습니다

핵심 포인트

AI 및 반도체 주식이 갑자기 급락하고 있으며, 시장은 빠른 속도로 전통적인 종목들로 순환매 (rotation)가 이루어지는 것으로 보입니다.

Toll Brothers는 강력한 실적 상회 (earnings beat)와 상향된 가이던스 (guidance)에 힘입어 수개월 만에 최고의 랠리를 누리며 지금까지 가장 큰 수혜자 중 하나가 되었습니다.

주가가 여전히 다년 저점 수준에서 거래되고 있으며 저평가된 밸류에이션 (valuation)을 유지하고 있어, 이 랠리가 이제 막 시작되었을 뿐이라는 인식이 커지고 있습니다.

수개월 만에 처음으로, 시장에서 가장 뜨거운 거래 대상이 AI 주식이 아닐 수도 있다는 느낌이 듭니다. 럭셔리 주택 건설업체인 Toll Brothers Inc (NYSE: TOL)의 주가는 지난주 약 148달러로 마감되었으며, 이는 5월 하반기 실적 발표 이후 약 20% 상승한 수치입니다. 참고로 같은 기간 동안 S&P 500은 거의 변동이 없었던 반면, 시장 상승을 주도했던 NVIDIA Corp (NASDAQ: NVDA)와 같은 일부 AI 인기주들은 10% 이상 하락했습니다.

이는 극명한 차이이며, AI 및 칩 분야 전반에 걸쳐 겉보기에 끊임없는 상승세가 이어졌던 몇 주 뒤에 나타난 현상입니다. 투자자들은 올해 가장 과열된 거래 종목에서 이익을 실현하고, 그동안 소외되었던 전통적인 종목들로 순환매를 하고 있는 것으로 보입니다.

만약 이것이 지속 가능한 추세라면, Toll Brothers보다 이 혜택을 입기에 유리한 위치에 있는 주식은 거의 없어 보입니다. 이 회사는 새로운 실적 모멘텀 (momentum), 뒤를 받쳐주는 분석가들의 상향 조정 물결, 그리고 완전히 다른 시장에 속해 있는 듯한 밸류에이션을 보유하고 있습니다. 아래에서 더 자세히 살펴보겠습니다.

도화선이 된 실적 보고서

이 랠리는 갑자기 나타난 것이 아닙니다. Toll Brothers는 지난달 시장의 기대치를 상회하고 연간 가이던스를 상향 조정하는 강력한 실적 보고서를 발표하며, 시장의 관심이 다른 곳에 있는 동안 기초 사업이 얼마나 잘 운영되고 있었는지를 투자자들에게 다시 한번 상기시켰습니다.

경영진은 수십 개의 시장에 걸친 운영 범위와 일반적인 주택 구매자보다 경제적 흔들림에 훨씬 덜 민감한 부유한 고객층을 보유한 "국가 최고의 럭셔리 홈 빌더 (luxury homes builder)"라는 회사의 독보적인 위치를 강조했습니다. 이러한 포지셔닝은 수년간 조용한 초능력 (superpower) 역할을 해왔으며, 이번에도 다시 한번 수치로 나타나고 있습니다.

주주 환원 (shareholder return) 이야기 또한 매우 설득력이 있습니다. 회사는 자사주를 공격적으로 매입해 왔으며, 이는 언제나 좋은 신호입니다. 또한 최근에는 분기 배당금 (quarterly dividend)도 인상했습니다. 다시 말해, 경영진이 회사의 궤도에 충분히 자신감을 느끼고 자사주를 매입할 만큼 모든 엔진이 풀 가동(firing on all cylinders)되고 있는 비즈니스를 보유하고 있다는 뜻입니다.