2026년 1분기는 벤처 캐피털(VC) 분야에서 엄청난 분기였습니다. 투자자들은 3,000억 달러의 신규 자금을 투입했으며, 이는 전 분기보다 두 배 이상 증가한 수치이자 2025년 전체 벤처 지출의 70%를 상회하는 규모입니다.

물론 문제는 세부 사항에 있습니다. 그 자금 중 1,880억 달러가 OpenAI, Anthropic, xAI, Waymo라는 네 기업에 집중되었으며, 이는 1분기에 투입된 전체 벤처 캐피털의 60%를 차지합니다.

벤처 캐피털리스트(VC)들은 일반적으로 변화를 즐기지만, 우리의 기준에서 보더라도 자금 조달에 필요한 요건은 지난 12개월 동안 전례 없는 속도로 변화했습니다. 방어력(defensibility), 확장성(scaling), 가격 책정(pricing) 측면에서 초기 단계 창업자들에게 요구되는 기대치가 완전히 새로 쓰였습니다.

'AI-포칼립스(AI-pocalypse)'를 두려워하는 초기 단계 창업자들이 이러한 수치를 보고 낙담하는 것도 이해할 수 있습니다. 전망이 암울해 보일 수 있지만, 반드시 그럴 필요는 없습니다. 소수의 AI 거대 기업 주변으로 자본이 집중되면서 규칙이 바뀌고 있지만, 게임은 계속됩니다. 현재 창업자들에게 중요한 질문은 '거대 AI(Big AI)가 승리할 것인가'가 아니라, '소규모 기업들이 어떻게 거대 AI와 함께 생존하고 번영할 수 있는가'입니다.

밀물이 대부분의 배를 띄운다

대부분의 배

1분기 미국의 투자는 전년 대비(YoY) 190% 증가했지만, 거래 건수는 26% 감소했습니다. 이는 자본이 더 적은 수의 더 큰 규모의 수표(cheques)로 집중되고 있음을 의미합니다. 그러나 나머지 1,120억 달러의 자금은 최근 분기별 최고치와 일치하는 수준이며, 소규모 라운드를 위한 환경은 여전히 견고합니다.

프런티어 랩(Frontier lab)의 메가 라운드(mega-rounds)는 초기 단계의 수표와 직접적으로 경쟁하지 않습니다. 실제로 프리 시드(pre-Seed)부터 시리즈 A(Series A) 단계의 기업들은 그 어느 때보다 빠르게 성장하고 있습니다. Stripe는 최근 데이터를 통해 상위 100개의 AI 네이티브(AI-native) 기업들이 이전 세대의 소프트웨어 기업들보다 5배 더 빠르게 연간 반복 매출(ARR) 100만 달러에서 3,000만 달러 규모로 확장하고 있음을 보여주었습니다.

여전히 초기 단계의 AI 기업, 특히 빠르게 움직일 수 있고 단순한 GPT 래퍼 (GPT wrappers)가 아닌 진정한 에이전트 기반 솔루션 (agentic solutions)을 제공할 수 있는 기업에게는 매우 좋은 시기입니다. 이러한 차별점은 매우 중요한데, 가장 큰 위협을 받는 스타트업들은 의미 있는 해자 (moat)가 없는 기업들, 즉 충분한 브랜드, 전환 비용 (switching costs) 또는 규모의 경제 (economies of scale)가 부족한 비즈니스들이기 때문입니다. 이 기업들은 상위의 플랫폼 소유자들에게 압박을 받을 뿐만 아니라, 하위의 가격 하락으로 인해 압박을 받게 될 것입니다.

SaaSpocalypse로부터의 교훈

Anthropic의 Claude Cowork가 출시되어 불과 몇 시간 만에 세계 유수의 소프트웨어 기업들의 기업 가치를 수억 달러씩 증발시켰던 것이 그리 오래된 일이 아닙니다. 투자자와 창업자 모두 새로운 AI 에이전트 군단이 모두의 시장을 잠식할 것이라고 두려워했습니다.

하지만 2026년 6월 현재, SaaS의 종말에 대한 논쟁은 여전히 진행 중입니다. 기업 고객들은 이론적으로 자신들의 소프트웨어 상당 부분을 바이브 코딩 (vibe code)할 수 있겠지만, 실제로 그렇게 할 기업은 극히 드물 것입니다. 적어도 아직은 말입니다. 동시에, 모델 기업에 대한 우려가 완전히 과장되었다는 반대 의견 또한 똑같이 도움이 되지 않고 있습니다. "만약 모델 기업이 이렇게 한다면 어떻게 될까?"라는 문구는 비즈니스 기본 원칙에 관한 더 어려운 대화를 대신하는 만능 반대 논거가 되어버렸습니다.